ÞÑÇÑÇÊ å*ßá ÇáÊãæ*á æÇáÚÇÆÏ
– å*ßá ÇáÊãæ*á ÇáãäÇÓÈ ááãÔÑæÚ
ÞÏ *ÎÊáØ ÇáÃãÑ ÚäÏ ÇáÍÏ*Ë Úä å*ßá ÇáãÒ*Ì ÇáÊãæ*áì È*ä åÐÇ ÇáãÝåæã ßÇÕÜÜØáÇÍ ãÚÑæÝ Ýì Ïä*Ç ÇáÃÚãÇá ¡ æÈ*ä ãÝåæã å*ßá ÑÃÓ ÇáãÇá Capital Structure . áÐáß Ýãä ÇáÃÌÏÑ Ýì åÐÇ ÇáãÞÇã Ãä äÈÏà ÇáÊÍá*á ÈáÝÊ ÇáäÙÑ Åáì Ãåã ÇáÂÑÇÁ ÇáãØÑæÍÉ Ýì åÐÇ ÇáÔÃä ¡ Ëã äÌ*È ÈÚÏ Ðáß Úáì ÇáÊÓÇÄá ÇáÎÇÕ ÈãÝåæã Çáå*ßá ÇáãäÇÓÈ ááÊãæ*á .
æÃãÇ Úä å*ßá ÇáÊãæ*á Financial Structure - ÝÇáãÝåæã *Ô*Ñ Åáì ÌÇäÈ ÇáãÕÇÏÑ ÇááÇÒãÉ áÊãæ*á ÇáÃÕæá . ÝÇáÃÕæá *ãßä Êãæ*áåÇ ãä ãÕÇÏÑ ãÊÚÏÏÉ ãËá ÑÃÓ ÇáãÇá ¡ ÇáÝÇÆÖ ÇáãÍÊÌÒ ¡ ÇáÞÑæÖ Øæ*áÉ ÇáÃÌá ¡ ÇáÇÆÊãÇä ÇáãÕÑÝì Ãæ ÇáÊÌÇÑì ........ ÇáÎ . áÐáß Ýå*ßá ÇáÊãæ*á *ÚßÓ ãßæäÇÊ ÇáÃãæÇá ( ÇáÌÇäÈ ÇáÃ*ÓÑ ááã*ÒÇä*É ) ÇáÊì *ãßä ÈãæÌÈåÇ Êãæ*á ÇáÃÕæá ( ÇáÌÇäÈ ÇáÃ*ãä ááã*ÒÇä*É ) Ýì ÇáãÔÑæÚ .
æÝ*ãÇ *ÊÚáÞ ÈãÝåæã å*ßá ÑÃÓ ÇáãÇá - ÝÇáãÚäì *ÊãËá Ýì ÊÑß*È ÇáÃãæÇá ÇáããáæßÉ ááãÔÑæÚ ( ÑÃÓ ÇáãÇá ¡ ÇáÇÍÊ*ÇØ*ÇÊ ¡ ÇáÝÇÆÖ Û*Ñ ÇáãæÒÚ ) ¡ æÅä ßÇäÊ åäÇß ÂÑÇÁ ÊÚÊÈÑ åÐÇ Çáå*ßá ããËáÇ áÊÑß*È ÇáÃãæÇá ÇáÏÇÆãÉ ( Øæ*áÉ ÇáÃÌá )¡ æåì ÈÐáß ÊÔãá ÇáÞÑæÖ Øæ*áÉ ÇáÃÌá ßÌÒÁ ãä åÐÇ ÇáÊÑß*È ÇáãÇáì .
Åä ÇáãÝåæã ÇáÃÎ*Ñ áå*ßá ÑÃÓ ÇáãÇá ( ãßæäÇÊ ÇáÊãæ*á Øæ*á ÇáÃÌá ) ¡ åæ ÇáãÝåæã ÇáÃßËÑ ÔãæáÇ æÔ*æÚÇ Úáì ÃÓÇÓ Ãä ÚäÕÑ ÇáÞÑæÖ Øæ*áÉ ÇáÃÌá *Ôßá ãÕÏÑÇ åÇãÇ ãä ãÕÇÏÑ ÇáÊãæ*á Ýì ÇáãÔÑæÚÇÊ ÇáßÈ*ÑÉ ÎÇÕÉ ÇáÕäÇÚ*É ãäåÇ . æãÚ Ðáß ÞÏ *Ñì ÇáÈÚÖ ÖÑæÑÉ ÇÓÊÈÚÇÏ ÇáÎÕæã ÇáãÊÏÇæáÉ ãä å*ßá ÇáÊãæ*á Úáì ÃÓÇÓ ßæäåÇ Êãæ*á ãÄÞÊ ¡ æåã ÈÐáß ãä ÇáÃäÕÇÑ ÇáãÌäÏ*ä áÇÓÊÎÏÇã ãÝåæã å*ßá ÑÃÓ ÇáãÇá ÈÏáÇ ãä ÇÕÜÜØáÇÍ å*ßá ÇáÊãæ*á . æãä äÇÍ*É ÃÎÑì ¡ ÞÏ *Ä*Ï ÇáÈÚÖ ÖÑæÑÉ ÅÏÎÇá ÇáÎÕæã ÇáãÊÏÇæáÉ Ýì ãßæäÇÊ ÇáÊãæ*á ÎÇÕÉ Ýì ÇáãÔÑæÚÇÊ ÇáÕÛ*ÑÉ Ãæ ÇáÊÌÇÑ*É æÐáß Úáì ÃÓÇÓ Ãä åÐå ÇáãÔÑæÚÇÊ ÊÚÊãÏ ÈÔßá ßÈ*Ñ Úáì ÇáÎÕæã ÞÕ*ÑÉ ÇáÃÌá ¡ æáÐáß ÝåÄáÇÁ ãä ÇáÃäÕÇÑ ÇáãÌäÏ*ä áãÝåæã å*ßá ÇáÊãæ*á ÈÏáÇ ãä ãÝåæã å*ßá ÑÃÓ ÇáãÇá .
æÅÐÇ ßÇä å*ßá ÇáÊãæ*á ÈÔßá ÚÇã – *ÚßÓ Ðáß Çáå*ßá ãä ÇáÃÕæá ÇáÊì *Êã Êãæ*áåÇ ÍÓÈ ãÊØáÈÇÊåÇ æØÈ*ÚÉ ÍÑßÊåÇ ¡ ÝãÇ Çáå*ßá ÇáÃãËá áåÐÇ ÇáÊãæ*á ¿ ¡ åá åæ Ðáß Çáå*ßá ÇáÐì *ÚÙã ÇáÑÈÍ*É ááãáÇß ¡ æÈÇáÊÇáì *ÚÙã ÇáÞ*ãÉ ÇáÓæÞ*É ááÓåã ¿ . Åä ÇáÞÇÚÏÉ ÇáÚÇãÉ Ýì åÐÇ ÇáÎÕæÕ åì Ãä ÃÓáæÈ ÇáÊãæ*á ÇáãÊÈÚ ( ÈÇáãáß*É Ãæ ÈÇáÞÑæÖ ) *ÄËÑ Ýì ÇáÑÈÍ*É ÇáÊÌÇÑ*É ááãÔÑæÚ ¡ æÈÇáÊÇáì Ýì ÑÈÍ*É ÇáÓåã ÇáæÇÍÏ . áÐáß Ýå*ßá ÇáÊãæ*á ÇáÃãËá Optimum Capital Structure *ÊÍÏÏ ÇÎÊ*ÇÑå æÝÞÇ áãÚ*ÇÑ ÃÞÕì ÑÈÍ*É ããßäÉ ( ÏÇáÉ ÇáåÏÝ ÇáÊãæ*áì ) . æáãÇ ßÇä ÇÓÊãÑÇÑ åÐå ÇáÏÇáÉ ( ÊÚÙ*ã ÇáÑÈÍ*É ) ãÓÊÞÈáÇ ãÞÑæä ÊÍÞ*Þå ÈÈÚÖ ÇáÞ*æÏ ÇáãÑÊÈØÉ ãÈÇÔÑÉ ÈÇáÞ*ãÉ ÇáÓæÞ*É ááÃÓåã – ÝÅä ÚäÕÑ ÇáÎØÑ ÇáäÇÌã ãä ÇáÇÚÊãÇÏ Úáì ÇáÞÑæÖ ãä ÔÃäå Ãä *ÄËÑ Úáì ÇáÑÈÍ*É Ýì ÇáãÓÊÞÈá ¡ æåæ ãÇ *ÄßÏ ãä ÖÑæÑÉ ÇáÚäÇ*É Èß*Ý*É ÇÎÊ*ÇÑ å*ßá ÇáÊãæ*á Ýì ÇáãÔÑæÚ . Åä ãËá åÐÇ Çáå*ßá *ÌÈ Ãä *ÍÞÞ ÇáÊæÇÒä È*ä ÇáÚÇÆÏ æÈ*ä ÇáãÎÇØÑ ÇáãÊÚáÞÉ Èå*ßá ÇáÊãæ*á ÐÇÊå ¡ Ãì È*ä ÇáÑÈÍ*É æÇáãÎÇØÑ ÇáãÇá*É Financial risk . æáÊÍÞ*Þ Ðáß *ÊØáÈ ÇáÇÊÌÇå áÇÎÊ*ÇÑ å*ßá ÇáÊãæ*á ÇáãäÇÓÈ – ÖÑæÑÉ ÇáÇåÊãÇã ÈÏÑÇÓÉ ÊÞÏ*ÑÇÊ ÇáÊßÇá*Ý ÇáãÊÚáÞÉ ÈÅäÔÇÁ æÊÃÓ*Ó æÊÔÛ*á ÇáãÔÑæÚ ¡ æ*Óãì ÇáÌÒÁ ÇáãÇáì ÇááÇÒã áÊãæ*á ÊßÇá*Ý ÇáÊÔÛ*á ÈÑÃÓ ÇáãÇá ÇáÚÇãá æÇáÐì *ÖÇÝ Åáì ÑÃÓ ÇáãÇá ÇáËÇÈÊ á*ßæäÇ ãÚÇÏáÉ ÇáÊãæ*á ÇááÇÒã ááãÔÑæÚ ( ÑÃÓ ÇáãÇá Çáßáì ) .
æáÇÔß Ãäå ÚäÏ ÍÓÇÈ ÊÞÏ*ÑÇÊ ÇáÊãæ*á *äÈÛì Ãä *ÖÇÝ äÓÈÉ ãÆæ*É ãäÇÓÈÉ ãä ÌãáÉ ÇáÊãæ*á ÇáãØáæÈ æÐáß áÊÛØ*É Ã*É ÇÍÊ*ÇØÇÊ Contingencies . æÝì ÚÑÝ ÏÑÇÓÇÊ ÇáÌÏæì ÇáãÇá*É ÊåÏÝ ãËá åÐå ÇáÇÍÊ*ÇØÇÊ Åáì ÊÛØ*É ÇáÌæÇäÈ ÇáÊÇá*É :
- ÇáÃÎØÇÁ ÇáãÍÊãáÉ Ýì ÊÞÏ*ÑÇÊ ÇáÊßÇá*Ý .
- ÇÑÊÝÇÚ ÃÓÚÇÑ ÇáÃÕæá ÇáãÎÊáÝÉ äÊ*ÌÉ áãÚÏáÇÊ ÇáÊÖÎã ÇáÓÇÆÏÉ .
æÊãËá äÓÈÉ ÇáÜ 10% - ßÇÍÊ*ÇØì ãä ÌãáÉ ÇáÊãæ*á ÇáãØáæÈ äÓÈÉ ãÚÞæáÉ áÊÛØ*É ÃÎØÇÑ ÊÞÏ*ÑÇÊ ÇáÊßÇá*Ý æÇáÊÖÎã .
æáãÒ*Ï ãä ÇáÊÍá*á Íæá ß*Ý*É ÊÞÏ*Ñ ÌãáÉ ÇáÊãæ*á ÇáãØáæÈ – *ãßäÇ ÅÚØÇÁ ÇáãËÇá ÇáÊÇáì:
ÝÈÝÑÖ Ãä ÊÞÏ*ÑÇÊ ÇáÊßÇá*Ý ÇáÇÓÊËãÇÑ*É Ýì ÅÍÏì ÇáÔÑßÇÊ ÇáãÕÑ*É ßÇäÊ ßãÇ *áì :
ÃÑÇÖì æãÈÇäì 900.000
ÂáÇÊ æãÚÏÇÊ 950.000
ÃÌåÜÜÜÜÜÜÜÜÜÒÉ 550.000
ÃËÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÇË 180.000
ãÚÏÇÊ äÞá ÏÇÎáì æÎÇÑÌì 340.000
ãÕÇÑ*Ý ÇáÊÃÓ*Ó 100.000
3.020.000 Ìä*å
æÃä ÊßÇá*Ý ÇáÊÔÛ*á ÇáÓäæ*É ßÇäÊ ÝÑÖÇ ÊãËá :
ÎÇãÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÇÊ 701.000
ÚãÇáÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÉ 899.000
æÞæÏ æÒ*ÜÜÜÜÜæÊ 350.000
ãÕÇÑ*Ý ÕäÇÚ*É æÅÏÇÑ*É ÊÓæ*Þ*É 450.000
2.400.000 Ìä*å
æÈÝÑÖ Ã*ÖÇ Ãä ÏæÑÉ ÇáÊÔÛ*á ßÇäÊ ÊãËá 3 ÔåæÑ – ÝãÚäì Ðáß ÃääÇ äÍÊÇÌ ÝÞØ Åáì 1\4 Þ*ãÉ ÊßÇá*Ý ÇáÊÔÛ*á ßÊãæ*á áÇÒã áåÐå ÇáÊßÇá*Ý ¡ æåæ ãÇ *ÓÜÜÜÜãì ÈÑÃÓ ÇáãÇá ÇáÚÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÇãá ¡ æÇáÐì *ãËá æÝÞÇ áåÐå ÇáÝÑÖÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜ*É (2.400.000÷ 4 = 600.000 Ìä*å ) .
ÅÐä – ÝÇáÊãæ*á ÇáãØáæÈ áåÐå ÇáÔÑßÉ *ÊãËá Ýì :
ÑÃÓ ÇáãÇá ÇáËÇÈÊ 3.020.000
ÑÃÓ ÇáãÇá ÇáÚÇãá 600.000
3.620.000
æÚá*å *ßæä ÇáÇÍÊ*ÇØì ÇáãØáæÈ *ãËá
3.620.000 × 10 = 362000 Ìä*å
100
æÐáß Úáì ÃÓÇÓ äÓÈÉ ÇáÜ 10% ßÇÍÊ*ÇØì ÖÏ ÃÎØÇÑ ÎØÑ ÇáÊÞÏ*Ñ Ãæ ÇáÊÖÎã ÇáãÍÊãáÉ .
æããÇ ÓÈÞ 0 *áÇÍÙ Ãä ÌãáÉ ÇáÊãæ*á ÇáãØáæÈ :
= 3620000 + 362000 = 3982000 Ìä*å .
æÈÚÏ åÐÇ ÇáÚÑÖ ¡ *ÈÞì áäÇ ÊÓÇÄá ÂÎÑ ãÄÏÇå – ãä Ã*ä äÍÕá Úáì ÇáÊãæ*á ÇáãØáæÈ ¡ æãÊì ¿ .
æáäÝÑÖ Ã*ÖÇ – Ãä ÇáãáÇß ßÇäæÇ Úáì ÇÓÊÚÏÇÏ áÊÞÏ*ã 2982000 Ìä*å ßÍÕÉ ãÓÇåãÉ Ýì ÑÃÓ ãÇá ÇáÔÑßÉ ¡ æÈÇáÊÇáì ÝÅä ãÈáÛ 1000000 Ìä*å æÇáÈÇÞì ãä ÌãáÉ ÇáÊãæ*á ÇáãØáæÈ *ÌÈ ÊÏÈ*Ñå ãä ÎáÇá ÇáÞÑæÖ ¡ æÊÚÏ äÓÜÜÜÜÜÜÜÜÜÈÉ 1 : 1 ( ÇáãáÇß Åáì ÇáÞÑæÖ ) ÇáäÓÈÉ ÇáãÞÈæáÉ æÇáãäÇÓÈÉ ãä ÌÇäÈ ÇáãÄÓÓÇÊ ÇáãÇá*É Ýì ãÕÑ .
æáÊÍÏ*Ï ãæÇÚ*Ï ÇáÞÑÖ ÇáãÇáì – ÏÚäÇ äÍÏÏ ÊæÞ*Ê ÇáÊÏÝÞÇÊ ÇáäÞÏ*ÜÜÜÜÜÜÜÜÜÉ ( ÇáÏÇÎáÉ æÇáÎÇÑÌÉ ) Ýì ßá ãä ÝÊÑÊì ÇáÊÃÓ*Ó æÇáÊÔÛ*á ßãÇ åæ æÇÖÍ Ýì ÇáÌÏæá ÑÞã (8/1) .
æãäå *ÊÈ*ä Ãä ÇáÞÑÖ *ãßä ÓÏÇÏå Ýì ÇáÓÜÜÜÜÜäÉ ÇáËÇä*É ãäÐ ÈÏÁ ÇáÊÔÜÜÛ*á ( áÇÍÙ Ãä ÝÊÑÉ ÇáÊÃÓ*Ó ÞÏ Êã ÇáÅÔÇÑÉ Åá*åÇ ÈÃÑÞÇã ÓÇáÈÉ Ýì ÇáÌÏæá æÃä ÝÊÑÉ ÇáÊÔÛ*á ÞÏ Êã ÇáÅÔÇÑÉ Åá*åÇ ÈÃÑÞÇã ãæÌÈÉ ) .
æÈÚÏ ÊÞÏ*Ñ ÍÌã ÇáÊãæ*á ÇááÇÒã ááãÔÑæÚ æãÕÇÏÑå ¡ ßãÇ ÃæÖÍäÇ – *ÃÊì ÖÑæÑÉ ÊÍÏ*Ï ÇáÑÈÍ*É ÇáÊÌÇÑ*É áå ¡ æÈ*Çä ãÏì ÊÃË*ÑåÇ ÈØÑ*ÞÉ ÇáÊãæ*á ÇáãÊÈÚÉ æå*ßáå .
ÌÏæá ÑÞã (8/1 )
ÈÇáÚÑÖ
8/2 – ÇáÑÈÍ*É ÇáÊÌÇÑ*É ááãÔÑæÚ ( ÇáÚÇÆÏ ÇáÇÓÊËãÇÑì ) :
*Ô*Ñ ãÝåæã ÇáÑÈÍ*É ÇáÊÌÇÑ*É ááãÔÑæÚ Åáì ÇáÊÞ**ã ÇáãÇáì áå ãä Í*Ë æÌåÉ ÇáäÙÑ ÇáÏÇÎá*É ¡ Ãì ÈãÚäì – Åáì Ãì ãÏì *ãßä ááãÔÑæÚ Ãä *ÍÞÞ ÇáÃåÏÇÝ ÇáÎÇÕÉ ááãáÇß ¿ . æÝì åÐÇ ÇáÔÃä åäÇß ÇáÚÏ*Ï ãä ÇáÃÏæÇÊ ÇáÊì *ãßä ãä ÎáÇáåÇ ÅËÈÇÊ åá ÇáÚÇÆÏ ÇáÐì Ó*ÍÕá Úá*å ÇáãáÇß ßÇÝ*Ç Ãã áÇ ¿ . æãËá åÐå ÇáÃÏæÇÊ ãäåÇ ãÇ åæ ãäÇÓÈ ááãÔÑæÚ ÇáæÇÍÏ ÓæÇÁ Ýì Ùá ÙÑæÝ ÇáÊÃßÜÜÜÜÜÜÜÏ ( Çá*Þ*ä ) Certainty ¡ Ãæ Ýì Ùá ÙÑæÝ ÚÏã ÇáÊÃßÏ Uncertainty ¡ æãäåÇ ãÇ åæ ãäÇÓÈ Ã*ÖÇ Ýì ÍÇáÉ ÇáãÔÑæÚÇÊ ÇáãÊÚÏÏÉ . æáÓäÇ åäÇ ÈÕÏÏ ÇáÊÚÑÖ áÊæÖ*Í åÐå ÇáÃÏæÇÊ ¡ æÅä ßÇä ÊÑß*ÒäÇ Ýì åÐÇ ÇáÎÕæÕ Ó*äÕÈ ÝÞØ Úáì ãÄÔÑ " ÇáÞ*ãÉ Ýì äåÇ*É Í*ÇÉ ÇáãÔÑæÚ " ßÃÏÇÉ ãÎÊÇÑÉ áÏÑÇÓÉ ãÏì ßÝÇ*É ÇáÚÇÆÏ ÇáÐì ÓÜÜÜ*ÍÕá Úá*å ÃÕÍÇÈ ÇáÃãæÇá ÇáãÓÊËãÑÉ ãä ÚÏãå .
– ÇáÞ*ãÉ Ýì äåÇ*É Í*ÇÉ ÇáãÔÑæÚ :
Åä ÇÎÊ*ÇÑäÇ áåÐÇ ÇáãÄÔÑ *ÑÌÚ Åáì Ãä Ãì ÊÏÝÞ äÞÏì *ãßä Ãä *ÍÕá Úá*å ÇáãÔÑæÚ *ÌÈ Ãä *Êã ÅÚÇÏÉ ÇÓÊËãÇÑå ãäÐ áÍÙÉ ÇÓÊáÇãå æáÍ*ä ÇäÊåÇÁ Í*ÇÉ åÐÇ ÇáãÔÑæÚ ¡ æåæ ãÇ *ÚÙã ÇáåÏÝ ãä Þ*ãÉ ÇáÇÓÊËãÇÑÇÊ ÇáãÇá*É ÇáãÊÇÍÉ .
æáÊæÖ*Í ÝáÓÝÉ åÐÇ ÇáÃÓáæÈ ÏÚäÇ äÝÊÑÖ Ãä åäÇß 30000 Ìä*å ãØáæÈ ÇÓÊËãÇÑåÇ Ýì ãÔÑæÚ ÚãÑå ÎãÓ ÓäæÇÊ ¡ æÃä åÐÇ ÇáãÔÑæÚ ÓæÝ *ÍÞÞ ÊÏÝÞÇÊ äÞÏ*É ÏÇÎá*É ÞÏÑåÇ 10000 Ìä*å Óäæ*Ç ¡ æÓæÝ *Êã Ã*ÖÇ ÅÚÇÏÉ ÇÓÊËãÇÑ åÐå ÇáÊÏÝÞÇÊ ÈãÚÏá ÝÇÆÏÉ ÞÏÑå 5% æÐáß ááËáÇË ÓäæÇÊ ÇáÃæáì ¡ Ëã 6% ááÓäæÇÊ ÇáÊÇá*É ÍÊì äåÇ*É ÇáÓäÉ ÇáÎÇãÓÜÜÜÜÜÜÜÜÉ – ( Í*Ë Ãäå Ýì äåÇ*É ÇáÓäÉ ÇáÃÎ*ÑÉ ÓÊÊæÞÝ Í*ÇÉ ÇáãÔÑæÚ ) .
æÈÚÏ Ãä *Êã ãÚÇãáÉ ÇáÊÏÝÞÇÊ ÇáäÞÏ*É ÇáÏÇÎá*É Úáì åÐÇ ÇáÃÓÇÓ Ó*Êã ÎÕãåÇ ÈãÚÏá ãÚ*ä ( ÚÇÏÉ ÊßáÝÉ ÑÃÓ ÇáãÇá ) ¡ æÐáß áãÞÇÑäÊåÇ ãÚ ÇáÞ*ãÉ ÇáÍÇá*É áãÞÏÇÑ ÇáÊÏÝÞÇÊ ÇáäÞÏ*É ÇáÎÇÑÌ*ÜÉ æÇáÊì ÊãËá Ýì åÐÇ ÇáãæÞÝ ãÈáÛ ÇáÜ 30000 Ìä*å ÇáÊì Ó*Êã ÇÓÊËãÇÑåÇ .
æ*æÖÍ ÇáÔßá ÑÞã (8/1) – ß*Ý*É ÍÓÇÈ ÇáÞ*ãÉ Ýì äåÇ*É Í*ÇÉ ÇáãÔÑæÚ ÎáÇá ÇáÓäæÇÊ ÇáÎãÓ ÇáãÐßæÑÉ :
Ôßá ÑÞã (8/1)- ÇáÞ*ãÉ Ýì äåÇ*É Í*ÇÉ ÇáãÔÑæÚ
ÝÅÐÇ ãÇ ÇÝÊÑÖäÇ Ãä ÊßáÝÉ ÑÃÓ ÇáãÇá Ýì ÇáãÔÑæÚ ÇáÓÇÈÞ ßÇäÊ ÊãËá 10% - ÝÅä ÍÓÇÈ ÇáÞ*ãÉ Ýì äåÇ*É Í*ÇÉ ÇáãÔÜÜÑæÚ ÓÊßæä Úáì ÇáäÍæ ÇáÊÇáì :
æÈÚÏ ÇáÍÕæá Úáì ÇáÞ*ãÉ Ýì äåÇ*É Í*ÇÉ ÇáãÔÑæÚ – Ó*Êã ÎÕãåÇ ÈãÚÏá ÇáÎÕã æÇáÐì ÚÇÏÉ ãÇ *ÊãËá Ýì ÊßáÝÉ ÑÃÓ ÇáãÇá æÐáß ááÍÕæá Úáì ÇáÞ*ãÉ ÇáÍÇá*É áÅÌãÇáì ÇáÞ*ãÉ Ýì äåÇ*É Í*ÇÉ ÇáãÔÑæÚ Present Value of terminal sum (PVTS) . Ëã *Êã ÈÚÏ Ðáß ãÞÇÑäÉ åÐå ÇáÞ*ãÉ (PVTS) ãÚ ÇáÞ*ãÉ ÇáÍÇá*É ááÊÏÝÞÇÊ ÇáäÞÏ*É ÇáÎÇÑÌ*É Present Value of out flows (PVO) . ÝÅÐÇ ãÇ ßÇäÊ (PVTS) ÃßÈÑ ãä (PVO) Ãæ ãÓÇæ*É áåÇ – ÝÅä ÇáÞÑÇÑ *äÕÍ ÈÞÈæá åÐÇ ÇáãÔÑæÚ ¡ ÃãÇ ÅÐÇ ßÇäÊ (PVTS) ÃÕÛÑ ãä (PVO) – ÝÅä ÇáÞÑÇÑ *æÕì ÈÑÝÖ åÐÇ ÇáãÔÑæÚ ÊÌÇÑ*Ç .
æÞ*ÇÓÇ Úáì ãÇ ÓÈÞ – *áÇÍÙ Ýì ãËÇáäÇ Ãä (PVTS) æåì ÊãËá 39251 ÃßÈÑ ãæÖÚ ÇáÏÑÇÓÉ áßæäå ãäÙãÉ ÊÌÇÑ*É äÇÌÍÉ .ãä (PVO) æÇáÊì ÊãËá 30000 Ìä*å . áÐáß ÝÇáÞÑÇÑ åäÇ *æÕì ÈÞÈæá ÇáãÔÑæÚ ãæÖÚ ÇáÏÑÇÓÉ áßæäå ãäÙãÉ ÊÌÇÑ*É äÇÌÍÉ .
Åä åÐÇ ÇáÃÓáæÈ ( ÇáÞ*ãÉ Ýì äåÇ*É Í*ÇÉ ÇáãÔÑæÚ ) *Êã*Ò ÈÊÑß*Òå ÈÔßá ÃÓÇÓì Úáì Ãä Ãì ÊÏÝÞ äÞÏì *ÍÕá Úá*å ÇáãÔÑæÚ *Êã ÇÓÊËãÇÑå ãäÐ áÍÙÉ ÇáÍÕæá Úá*å æÍÊì äåÇ*É Í*ÇÉ ÇáãÔÑæÚ ¡ æÅä ßÇä åÐÇ ÇáÃÓáæÈ *æÇÌå ÕÚæÈÉ ÚäÏ ÊÍÏ*Ï ãÚÏáÇÊ ÇáÇÓÊËãÇÑ ÈÏÞÉ ÎáÇá ÝÊÑÉ Í*ÇÉ ÇáãÔÑæÚ ÎÇÕÉ æÃä ÇáØÑ*ÞÉ ÇáãËáì áÇÎÊ*ÇÑ åÐå ÇáãÚÏáÇÊ ÇáÇÓÊËãÇÑ*É ÊÊã Ýì ÖæÁ ÚäÕÑ*ä ÑÆ*Ó**ä åãÇ :
- ÇÓÊÎÏÇã äÙÑ*É ÇáÇÍÊãÇáÇÊ áÊÍÏ*Ï ÇáÚÇÆÏ ÇáãÊæÞÚ ãä ÇáÇÓÊËãÇÑ .
- ÏÑÌÉ ÇáãÎÇØÑÉ ( ÚÏã ÇáÊÃßÏ ) ÇáãÕÇÍÈÉ áåÐÇ ÇáÇÓÊËãÇÑ .
æåæ ãÇ Ó*Êã ÇáÊÚÑÖ áå Ýì ÇáÕÝÍÇÊ ÇáÊÇá*É ÈÛ*É ÇáÊæÕá Åáì ÇáÃÓáæÈ ÇáÃãËá ááÇÓÊËãÇÑ Ýì ÇáãÔÑæÚÇÊ .
– ÇáÚÇÆÏ ÇáÇÍÊãÇáì ááÇÓÊËãÇÑ æãÎÇØÑÉ :
ãä ÇáãÚÑæÝ Ýì Ïä*Ç ÇáÃÚãÇá Ãä ÇáÇÓÜÜÜÊËãÇÑÇÊ ÊÊÚáÞ ÏÇÆãÇ ÈÇáãÓÊÞÈá ¡ æÚá*å ÝÅä ÇáÚÇÆÏ Úáì åÐå ÇáÇÓÊËãÇÑÇÊ Û*Ñ *Þ*ä*É ¡ ÈãÚäì Ãäå á*Ó ÃãÇãäÇ ÅáÇ Ãä äÊæÕá Åáì ÊÞÏ*Ñ ááÚÇÆÏ ÇáÐì äÊæÞÚå Úáì åÐÇ ÇáÇÓÊËãÇÑ . æØÇáãÇ Ãä ÇáÊÍá*á åäÇ ÊÍßãå ÇáÊæÞÚÇÊ ¡ ÝÇáÃãÑ *ÊØáÈ ÇÓÊÎÏÇã äÙÑ*É ÇáÇÍÊãÇáÇÊ áÍÓÇÈ ÇáÞ*ãÉ ÇáãÊæÞÚÉ ááÚÇÆÏ ÇáÇÓÊËãÇÑì ßÇáÊÇáì : ãó = ã × Ã ..... (1)
Í*Ë Ãä :
ãó = ãÚÏá ÇáÚÇÆÏ ÇáãÊæÞÚ .
ã = ÇáÚÇÆÏ ÇáãÍÊãá ãÚ ßá ÍÇáÉ ãä ÍÇáÇÊ ÇáäÔÇØ .
à = ÇÍÊãÇáÇÊ ÇáäÔÇØ .
æáÊæÖ*Í ß*Ý*É ÍÓÇÈ ãÚÏá ÇáÚÇÆÏ ÇáãÊæÞÚ Úáì ÇáÇÓÊËãÇÑ ÇáÝÑÏì – ÏÚäÇ äÝÊÑÖ Ãä ÊÞÏ*ÑÇÊ ÇáÚÇÆÏ Úáì ÃÍÏ ÇáÃÓÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜåã ßÇäÊ ßãÇ *áì :
ÍÇáÇÊ ÇáäÔÇØ ÇáÇÞÊÕÇÏì ÇáÇÍÊãÇá ÇáÚÇÆÏ
ßÓÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜ ÜÜÜÜÜÜÜÜÇÏ 0.3 - 0.02
ÚÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜ ÜÜÜÜÜÜÜÇÏì 0.4 0.06
ÑæÇÌ 0.5 0.14
æáÍÓÇÈ ãÚÏá ÇáÚÇÆÏ ÇáãÊæÞÚ Úáì ÇáÇÓÊËãÇÑ Ýì åÐÇ ÇáÓåã – äÓÊÎÏã ÇáãÚÇÏáÉ ÑÞã (1) ßãÇ *áì :
ãó = - 0.02 × 0.3 + 0.06 × 0.4 + 0.14 × 0.5
= - 0.006 + 0.024 + 0.070
= 0.088 Ãæ 8.8%
æãä ÇáãáÇÍÙ Ãä åÐÇ ÇáãÚÏá ááÚÇÆÏ Úáì ÇáÓåã *Úäì Ýì ÇáÍÞ*ÞÉ Ãä ÇáÚÇÆÏ Ýì ÇáãÊæÓØ åæ 8.8% ( ãÊæÓØ ãÑÌÍ ) ¡ æÐáß áÃä åÐÇ ÇáÚÇÆÏ åæ ãÊæÓØ ááÚæÇÆÏ ÇáãÎÊáÝÉ ãÚ ßá ÍÇáÉ æáßäå ãÑÌÍÇ ÈÇÍÊãÇá ÍÏæË ßá ÍÇáÉ .
æÅÐÇ ßÇäÊ ÇáãÎÇØÑÉ Ýì ÃÈÓØ ãÚÇä*åÇ ÊÚäì ÇÍÊãÇá ÍÏæË ÔÆ Û*Ñ ãÑÛæÈ Ý*å ¡ æåÐå ÇáãÎÇØÑÉ ßãÇ ÓÈÞ æÃæÖÍäÇ ÊÚßÓ ÃÍÏ ÍÇáÇÊ ÚÏã ÇáÊÃßÏ ¡ ÝÅä ÇáãÎÇØÑÉ ÅÐä ÊÚÈÑ Úä ÇáÊÞáÈÇÊ ÇáÊì ÞÏ ÊÍÏË Ýì ÇáÚÇÆÏ Úáì ÇáÇÓÊËãÇÑ .
æÝì ãËÇáäÇ – äáÇÍÙ Ãä ÇáÚÇÆÏ Úáì ÇáÓåã ÞÏ *ßæä ÈÇáÓÇáÈ – 2% Ãæ 6% Ãæ 14% æåÐÇ *ÊæÞÝ Úáì ÇáæÖÚ ÇáÇÞÊÕÇÏì ÇáÐì ÞÏ *ßæä Ó*ÆÇ Ãæ ÚÇÏ*Ç Ãæ Ì*ÏÇ . æÅÐÇ ßÇä åäÇß ÃßËÑ ãä ãÞ*ÇÓ ÅÍÕÇÆì áÍÓÇÈ ÏÑÌÉ ÇáãÎÇØÑÉ ááÇÓÊËãÇÑ ÅáÇ Ãäå ãä ÇáãÝÖá ÇÓÊÎÏÇã ÃÓáæÈ ÇáÊÈÇ*ä Ãæ ÇáÇäÍÑÇÝ ÇáãÚ*ÇÑì ßãÞ*ÇÓ Ýì åÐÇ ÇáÎÕæÕ .
æáÊÍÏ*Ï ÏÑÌÉ ÇáãÎÇØÑÉ ÇáÇÓÊËãÇÑ*É Ýì ÇáãËÇá ÇáÓÇÈÞ – ÊÌÑì ÇáÎØæÇÊ ÇáÊÇá*É :
à 㠖 ãó ( ã – ãó) 2 à ( ã – ãó ) 2
0.3 - 0.108 0.117 0.0035
0.4 - 0.028 0.0008 0.0003
0.5 0.052 0.0027 0.0014
ÅÐä ÇáÊÈÇ*ä = 0.0035 + 0.0003 + 0.0014 = 0.0052
æÈãÇ Ãä ÇáÇäÍÑÇÝ ÇáãÚ*ÇÑì åæ ÇáÌÐÑ ÇáÊÑÈ*Úì ááÊÈÇ*ä .
ÅÐä ÇáÇäÍÑÇÝ ÇáãÚ*ÇÑì = 0.0052 = 0.072 = 7.2%
æÚá*å *ßæä ÇáÚÇÆÏ æÇáãÎÇØÑÉ ááÇÓÊËãÇÑ Ýì ãËÇáäÇ ÇáÓÇÈÞ åæ :
- ÇáÚÇÆÏ ÇáãÊæÞÚ = 8.8%
- ÇáãÎÇØÜÜÜÜÜÑÉ = 7.2%
æÚáì ÖæÁ ßá ãä ÇáÚÇÆÏ æÇáãÎÇØÑÉ ÇáÓÇÈÞ*ä ááÇÓÊËãÇÑ ¡ *ãßäÇ ÇáÇäÊÞÇá Åáì ÊÍÏ*Ï ß*Ý*É ÇáÇÓÊËãÇÑ ÇáÝÑÏì ãä È*ä ÚÏÏ ãÚ*ä Úáì ÓÈ*á ÇáãËÇá ãä ÇáÇÓÜÊËãÇÑÇÊ ÇáÝÑÏ*É ÇáãÊÇÍÉ æåæ ãÇ ÓäÞæã ÈÊæÖÜ*Íå Ýì ÇáÎØæÇÊ ÇáÊÇá*É :
– ÇÎÊ*ÇÑ ÇáÇÓÊËãÇÑ ÇáÝÑÏì :
ÃæÖÍ ãËÇáäÇ ÇáÓÇÈÞ – Ãäå áßì äÍÊÇÑ ÇáÇÓÊËãÇÑ ÇáÝÑÏì *ÌÈ Ãä *ÊæÇÝÑ áÏ*äÇ ÊÞÏ*ÑÇÊ ÑÞã*É Úä ßá ãä ÇáÚÇÆÏ æÏÑÌÉ ÇáãÎÇØÑÉ ¡ æåÐÇ ãÇ Êã ÊÞÏ*Ñå . æáßä ÅÐÇ ãÇ ßÇä ãÊÇÍ ÃãÇãäÇ ÃßËÑ ãä ÝÑÕÉ ÇÓÊËãÇÑ*É ¡ Ýß*Ý *ãßä ÇÎÊ*ÇÑ ÇáÇÓÊËãÇÑ ÇáÃãËá ãä È*ä åÐå ÇáÝÑÕ ÇáÇÓÊËãÇÑ*É ÇáãÊÇÍÉ ¿ . Åä Ðáß *ÊØáÈ Ã*ÖÇ ÊÞÏ*Ñ ßá ãä ÇáÚÇÆÏ ÇáãÊæÞÚ æãÎÇØÑå Ýì ßá ÝÑÕÉ ÇÓÊËãÇÑ*É Úáì ÍÏÉ ¡ Ëã ÈÚÏ Ðáß äÞæã ÈÊÍÏ*Ï ÇÑÊÈÇØ ãÚÇãá ÇáÇÎÊáÇÝ áßá ÝÑÕÉ ÇÓÊËãÇÑ*É ÍÊì *ãßä ÇÊÎÇÐ ÞÑÇÑ ÈÃÝÖá åÐå ÇáÝÑÕ .
æÝì åÐÇ ÇáãÞÇã ÓäßÊÝì ÝÞØ Èß*Ý*É ÊÞ**ã ãËá åÐÇ ÇáãæÞÝ ãÚ ÇÝÊÑÇÖ ÊæÇÝÑ ßá ãä ÇáÚÇÆÏ ÇáãÊæÞÚ æÏÑÌÉ ÇáãÎÇØÑÉ ááÝÑÕ ÇáÇÓÊËãÇÑ*É ãæÖÚ ÇáÊÞ**ã æÐáß Úáì ÃÓÇÓ Ãä Úãá*ÇÊ ÊÞÏ*Ñ ßá ãä åÐå ÇáÚæÇÆÏ æÏÑÌÇÊ ÇáãÎÇØÑÉ ÞÏ ÓÈÞ ÇáÅÔÇÑÉ Åá*åÇ ãä ÎáÇá ß*Ý*É ÇÎÊ*ÇÑ ÇáÇÓÊËãÇÑ ÇáÝÑÏì Ýì ÇáãËÇá ÇáÓÇÈÞ .
æáÊæÖ*Í ÝáÓÝÉ ÇáÊÞ**ã áÇÊÎÇÐ ÞÑÇÑ ÈÃÝÖá ÝÑÕÉ ÇÓÊËãÇÑ*É ãä È*ä ÚÏÉ ÝÑÕ ãÊÇÍÉ – ÏÚäÇ äÓæÞ ÇáãËÇá ÇáÊÇáì æÇáÐì *ÝÊÑÖ Ãä åäÇß 4 ÝÑÕ ÇÓÊËãÇÑ*É ãÊÇÍÉ ¡ ÊæÇÝÑÊ ÚäåÇ ÇáÈ*ÇäÇÊ ÇáÊÇá*É :
ÇáÝÑÕÉ ÇáÇÓÊËãÇÑ*É ÇáÚÇÆÏ ÇáãÊæÞÚ ÇáãÎÇØÑÉ
( ÇáÇäÍÑÇÝ ÇáãÚ*ÇÑì )
ÇáÃæáÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜì 8.8% 7.2%
ÇáËÇä*ÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÉ 12% 6.1%
ÇáËÇáËÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÉ 15% 10.3%
ÇáÑÇÈÚÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÉ 25% 30.4%
æÇáÞÑÇÑ ÇáãØáæÈ åäÇ åæ - Ãì ãä åÐå ÇáÝÑÕ *ãßä Ãä äÎÊÇÑ ÅÐÇ ßäÇ äÑ*Ï ÇÎÊ*ÇÑ ÈÏ*á æÇÍÏ ãä È*ä ÈÏÇÆá ÇáÇÓÊËãÇÑ ÇáÝÑÏì ÇáÃÑÈÚÉ ¿ . åá äÎÊÇÑ ÇáÝÑÕÉ ÇáÑÇÈÚÉ áßæäåÇ ÊÚØì ÇßÈÑ ÚÇÆÏ ¿ Ãã äÎÊÇÑ ÇáÝÑÕÉ ÇáËÇä*É áÃäåÇ ÊÍãá ÃÏäì ÏÑÌÉ ãä ÇáãÎÇØÑÉ ¿ .
æáÍÓã åÐÇ ÇáÎáÇÝ ÇáÐì *æÇÌå ãÊÎÐ ÇáÞÑÇÑ ( ÇáãÓÊËãÑ ) ¡ *ÌÈ ÇÓÊÎÏÇã ÇáÇÕØáÇÍ ÇáÅÍÕÇÆì ÇáÐì *ÚÑÝ ÈãÚÇãá ÇáÇÎÊáÇÝ ( ÇÑÊÈÇØ ãÚÇãá ÇáÇÎÊáÇÝ ) ¡ Í*Ë *ÊÍÏÏ ßãÇ *áì :
ãÚÇãá ÇáÇÎÊáÇÝ = ...... (2)
æÈÇÓÊÎÏÇã åÐÇ ÇáãÚÇãá Ýì ÊÞ**ã ÇáÝÑÕ ÇáÇÓÊËãÇÑ*É ÇáÃÑÈÚ ¡ *áÇÍÙ Ãä ãÚÇãá ÇáÇÎÊáÇÝ áßá ãä åÐå ÇáÝÑÕ æÝÞÇ áãÚÇÏáÊå ÇáÓÇÈÞÉ ÑÞã (2) *ÊÍÏÏ ßãÇ *áì :
ÇáÝÑÕ ÇáÇÓÊËãÇÑ*É ãÚÇãá ÇáÇÎÊáÇÝ
ÇáÃæáÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜì 0.82
ÇáËÇä*ÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÉ 0.58
ÇáËÇáËÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÉ 0.69
ÇáÑÇÈÚÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÉ 1.22
æãÝåæã åÐÇ ÇáãÚÇãá – Ãäå ãÞ*ÇÓ äÓÜÜÜÜÜÜÜÈì Í*Ë Ãäå *Þ*Ó ÚÏÏ æÍÏÇÊ ÇáÎØÑ ÈÇáäÓÜÜÜÜÜÜÜÜÜÈÉ áæÍÏÉ æÇÍÜÜÜÜÜÜÜÜÜÏÉ ãä ÇáÚÇÆÏ ÇáãÊæÞÚ . ÝÚáì ÓÜÜÜÜÜÜÜÈ*á ÇáãËÇá äáÇÍÙ Ãä ÇáÝÑÕÉ ÇáÇÓÜÜÜÜÜÜÊËãÇÑ*É ÇáÃæáì ÊÍãá 0.82 æÍÏÉ ÎØÑ Ýì ãÞÇÈá æÍÏÉ æÇÍÏÉ ãä ÇáÚÇÆÏ ¡ Ãì Ãä ßá æÍÏÉ ÚÇÆÏ (1%) ÊÞÇÈá ÃÞá ãä æÍÜÜÏÉ ãÎÇØÑÉ ¡ Ýì Í*ä Ãä ÇáÝÑÕÉ ÇáÇÓÊËãÇÑ*É ÇáÑÇÈÚÉ *áÇÍÙ Ãä ßá æÍÏÉ ÚÇÆÏ ãäåÇ ÊÞÇÈáåÇ ÃßËÑ ãä æÍÏÉ æÎãÓ ãÎÇØÑÉ ( %) .
æÛÇáÈÇ ãÇ *ÝÖá ãÊÎÐ ÇáÞÑÇÑ Ãä *ÍÕá Úáì æÍÏÇÊ ÚÇÆÏ ÃßÈÑ äÓÈ*Ç ãä æÍÏÇÊ ÇáÎØÑ ÇáÊì ÊÕÇÍÈ Úãá*É ÇáÇÓÊËãÇÑ ¡ æáÐáß ÝÅä ÃÝÖá ÈÏ*á ÇÓÊËãÇÑì ÝÑÏì ãä È*ä ÇáÝÑÕ ÇáÇÓÊËãÇÑ*É ÇáÃÑÈÚ åæ ÇáÈÏ*á ÇáËÇäì ( Ãì ÇáÝÑÕÉ ÇáËÇä*É ) Í*Ë *Íãá åÐÇ ÇáÈÏ*á ÃÞá ÞÏÑ ãä ÏÑÌÉ ÇáãÎÇØÑÉ ÈÇáäÓÈÉ ááÚÇÆÏ .
- ÇáãÍÝÙÉ ÇáÇÓÊËãÇÑ*É :
*ØáÞ áÝÙ ÇáãÍÝÙÉ ÇáÇÓÊËãÇÑ*É Úáì Êáß ÇáÇÓÊËãÇÑÇÊ ÇáÊì ÊÊßæä ãä ÃßËÑ ãä ÇÓÊËãÇÑ ÝÑÏì ¡ æÚÇÏÉ ãÇ ÊÓãì ÈãÍÝÙÉ ÇáÃæÑÇÞ ÇáãÇá*É ÚäÏãÇ Êßæä åÐå ÇáãÍÝÙÉ ãßæäÉ ãä ÚÏÉ ÃÓåã Ãæ ÓäÏÇÊ ãÎÊáÝÉ ¡ æãä æÌåÉ äÙÑäÇ Ãä ÇáãÕØáÍ ÇáÃæá ( ãÍÝÙÉ ÇáÇÓÊËãÇÑÇÊ ) ÃæÓÚ ãä ãÌÑÏ ãÍÝÙÉ ááÃæÑÇÞ ÇáãÇá*É . ÝÃÕÜÜÜæá ÇáãÔÑæÚ Úáì ÇÎÊáÇÝåÇ ÊãËá ÇÓÊËãÇÑÇÊ ¡ áÐáß ÝØÇáãÇ Ãä åäÇß ÃßËÑ ãä ÇÓÊËãÇÑ æÇÍÏ ¡ Ýãä ÇáÃãËá Ãä äØáÞ Úáì ãËá åÐÇ ÇáãæÞÝ áÝÙ ãÍÝÙÉ ÇáÇÓÊËãÇÑÇÊ .
Åä ÇÎÊ*ÇÑ ãÍÝÙÉ ÇáÇÓÊËãÇÑÇÊ *ßæä ãØáæÈÇ Ã*ÖÇ ßãÇ åæ ÇáÍÇá Ýì ÇáÇÓÊËãÇÑ ÇáÝÑÏì ¡ æÅä ßÇä ÇáÃãÑ Ýì ÇáÊÞÏ*Ñ *ÎÊáÝ Þá*áÇ ßãÇ *áì :
ÃæáÇ : ÚäÏ ÊÍÏ*Ï ãÚÏá ÇáÚÇÆÏ ÇáãÊæÞÚ Úáì ÇáãÍÝÙÉ :
åäÇ *ÌÈ Ãä *ÊæÇÝÑ ÇáÂÊì :
Ã*- ãÚÏá ÇáÚÇÆÏ ÇáãÊæÞÚ Úáì ßá ÇÓÊËãÇÑ ÝÑÏì Öãä ÇáãÍÝÙÉ .
È*- Þ*ãÉ ÇáãÈáÛ ÇáãÓÊËãÑ Ýì ßá ÇÓÊËãÇÑ ÝÑÏì Öãä ÇáãÍÝÙÉ .
æÚá*å *ßæä ãð = Ì ãó ...... (3)
Í*Ë Ãä :
ãð = ãÚÏá ÇáÚÇÆÏ ÇáãÊæÞÚ Úáì ÇáãÍÝÙÉ .
Ì = ÇáÌÒÁ ÇáãÓÊËãÑ Ýì ßá ÇÓÊËãÇÑ ÝÑÏì .
ãó = ãÚÏá ÇáÚÇÆÏ ÇáãÊæÞÚ Úáì ÇáÇÓÊËãÇÑ ÇáÝÑÏì .
æÐáß ãÚ ãáÇÍÙÉ Ãä :
Ì = ÇáãÈáÛ ÇáãÓÊËãÑ Ýì ÇáÇÓÊËãÇÑ ÇáÝÑÏì ..... (4)
ÅÌãÇáì ÇáãÈÇáÛ ÇáãÓÊËãÑÉ Ýì ÇáãÍÝÙÉ
æÈÇáäÙÑ Åáì ÇáãÚÇÏáÉ ÑÞã (3) - *áÇÍÙ Ãä ãÚÏá ÇáÚÇÆÏ ÇáãÊæÞÚ Úáì ÇáãÍÝÙÉ ÇáÇÓÊËãÇÑ*É åæ ãÊæÓØ ãÑÌÍ áãÚÏáÇÊ ÇáÚÇÆÏ ÇáãÊæÞÚÉ Úáì ÇáÇÓÊËãÇÑÇÊ ÇáÝÑÏ*É ÇáÏÇÎáÉ Ýì ÇáãÍÝÙÉ .
æáÊæÖ*Í Ðáß ÏÚäÇ äÝÊÑÖ Ãä ÇáÚÇÆÏ ÇáãÊæÞÚ Úáì ÇáÇÓÊËãÇÑÇÊ ÇáÝÑÏ*É ÇáÊÇá*É æÇáãÈÇáÛ ÇáãÓÊËãÑÉ Ý*åÇ ßÇä ßãÇ *áì :
ÇáÇÓÊËãÇÑ ÇáÚÇÆÏ ÇáãÊæÞÚ ÇáãÈáÛ ÇáãÓÊËãÑ ÈÇáÌä*å
ÇáÃæá 10% 1000
ÇáËÇäì 20% 2000
ÇáËÇáË 15% 1000
æáÍÓÇÈ ãÚÏá ÇáÚÇÆÏ ÇáãÊæÞÚ Úáì ÇáãÍÝÙÉ ÇáãßæäÉ ãä 3 ÇÓÊËãÇÑÇÊ (ãð)– ÊÍÏÏ ÃæáÇ Þ*ãÉ Ì ÈÇÓÊÎÏÇã ÇáãÚÇÏáÉ ÑÞã (4) ßÇáÊÇáì :
Ì1 = 1000 = 25%
4000
Ì2 = 2000 = 50%
4000
Ì3 = 1000 = 25%
4000
Ëã äÓÊÎÏã ÇáãÚÇÏáÉ ÑÞã (3) áÍÓÇÈ ãÚÏá ÇáÚÇÆÏ ÇáãÊæÞÚ Úáì åÐå ÇáãÍÝÙÉ ßãÇ *áì :
ãð = 0.25 × 0.10 + 0.50 × 0.20 + 0.25 × 0.15 = 0.163
æáßì äÍÓÈ ÇáãÎÇØÑÉ ÇáãÊÚáÞÉ ÈãÍÝÙÉ ÇáÇÓÊËãÇÑÇÊ ¡ Ý*ÌÈ Ãä *ÊæÇÝÑ áÏ*äÇ ãÇ *áì :
Ã*- ÇáãÎÇØÜÜÑÉ áßá ÇÓÊËãÇÑ ÝÑÏì Úáì ÍÏå ( ÇáÇäÍÑÇÝ ÇáãÚ*ÇÑì Ãæ ÇáÊÈÇ*ä ) .
È- ÇáÃÌÒÇÁ ÇáãÓÊËãÑÉ Ýì ßá ÇÓÊËãÇÑ ÝÑÏì .
Ì- ãÚÇãá ÇáÇÑÊÈÇØ È*ä ßá ÒæÌ*ä ãä ÇáÇÓÊËãÇÑÇÊ ÇáÝÑÏ*É .
æ*ãËá ÇáãØáÈ ÇáËÇáË Ãåã ãÚáæãÉ *ÌÈ ÊæÇÝÑåÇ ¡ Í*Ë *ÚßÓ åÐÇ ÇáãØáÈ ÏÑÌÉ ÇáÇÑÊÈÇØ È*ä ßá ÒæÌ*ä ãä ÇáÇÓÊËãÇÑÇÊ ÇáãßæäÉ ááãÍÝÙÉ .
æáÍÓÇÈ ÇáãÎÇØÑÉ ÇáÎÇÕÉ ÈÇáãÍÝÙÉ – äÍÏÏ ÃæáÇ ÇáÊÈÇ*ä Ëã ÇáÇäÍÑÇÝ ÇáãÚ*ÇÑì . ÝÚáì ÓÈ*á ÇáãËÇá ãÎÇØÑÉ ÇáãÍÝÙÉ ÇáãßæäÉ ãä ÇÓÊËãÇÑ*ä ÝÞØ ÊÍÏÏ ßãÇ *áì :
ãÎÇØÑÉ ÇáãÍÝÙÉ
= (Ì1)2× ÊÈÇ*ä1+(Ì2)2 × ÊÈÇ*ä2 +2 Ì1 Ì2 ×ÇäÍÑÇÝ1×ÇäÍÑÇÝ2 × Ñ21 ...(5)
Í*Ë Ãä :
(Ì1)2 = ãÑÈÚ ÇáÌÒÁ ÇáãÓÊËãÑ Ýì ÇáÇÓÊËãÇÑ ÇáÃæá .
(Ì2)2 = ãÑÈÚ ÇáÌÒÁ ÇáãÓÊËãÑ Ýì ÇáÇÓÊËãÇÑ ÇáËÇäì .
Ñ21 = ãÚÇãá ÇáÇÑÊÈÇØ È*ä ÇáÚÇÆÏ Úáì ÇáÇÓÊËãÇÑ ÇáÃæá æÇáÚÇÆÏ Úáì ÇáÇÓÊËãÇÑ ÇáËÇäì .
æ*Êã Þ*ÇÓ ãÚÇãá ÇáÇÑÊÈÇØ ÅÍÕÇÆ*Ç È*ä ÇáÚÇÆÏ Úáì ÇáÇÓÜÜÜÊËãÇÑ*ä (1) ¡ (2) – ßãÇ *áì :
Ñ21 = .................................... (6)
Í*Ë ÇáÊÛÇ*Ñ Ã*ÖÇ *ÞÇÓ ßãÇ *áì :
ÇáÊÛÇ*Ñ = Í ( ã1 – ãó ) ( ã2 - ãó ) ......... (7)
æáÊæÖ*Í ß*Ý *ãßä ÍÓÇÈ ãÎÇØÑÉ ÇáãÍÝÙÉ ÇáÇÓÊËãÇÑ*É ÈÕæÑÉ ÃÝÖá Åáì ÇáÃÐåÇä – ÏÚäÇ äÝÊÑÖ Ýì ãËÇáäÇ ÇáÓÇÈÞ Ãä ÇáÇäÍÑÇÝ ÇáãÚ*ÇÑì ááÚÇÆÏ Úáì ÇáÇÓÊËãÇÑ ÇáÃæá ßÇä *ãËá 8% ¡ Ýì Í*ä ßÇä ÇáÇäÍÑÇÝ ÇáãÚ*ÇÑì ááÚÇÆÏ Úáì ÇáÇÓÊËãÇÑ ÇáËÇäì *Ôßá 10% ¡ æãÚÇãá ÇáÇÑÊÈÇØ È*ä ßá ãä ÇáÇÓÊËãÇÑ*ä ÚÈÇÑÉ Úä ¡ ÝãÇ ãÎÇØÑÉ åÐå ÇáãÍÝÙÉ ÇáÇÓÊËãÇÑ*É ¿.
æáÊÍÏ*Ï åÐå ÇáãÎÇØÑÉ äÓÊÎÏã ÇáãÚÇÏáÉ ÑÞã (5) ßãÇ *áì :
ãÎÇØÑÉ ÇáãÍÝÙÉ
= (Ì1)2× ÊÈÇ*ä1+(Ì2)2 × ÊÈÇ*ä2 +2 Ì1 Ì2 ×ÇäÍÑÇÝ1×ÇäÍÑÇÝ2 × Ñ21
= (0.25)2 × (0.08)2 + (0.50)2 × (0.10)2 + 2× 0.25× 0.50 × 0.08 × 0.10 × 0.25 = 0.0004 + 0.0025 + 0.0005 = 0.0034
ÅÐä ÇáÇäÍÑÇÝ ÇáãÚ*ÇÑì ááãÍÝÙÉ = 0.0034 = 0.058 = 5.8 %
æÚá*å *ãßä Ãä äÓÊäÊÌ ÇáãÚáæãÇÊ ÇáÊÇá*É :
ÇáÇÓÊËãÇÑ ÇáÃæá ÇáÇÓÊËãÇÑ ÇáËÇäì ÇáãÍÝÙÉ ÇáÇÓÊËãÇÑ*É
ÇáÚÇÆÏ ÇáãÊæÞÜÜÜÜÜÜÜÜÜÚ 10% 20% 13.5 %
ÇáãÎÇØÜÜÜÜÜÜÑÉ ( Í ) 8% 10% 5.8 %
æÇáÂä ¡ äÍä ÃãÇã ÓÜÜÜÜÜÄÇá åÇã : åá ÇáÇÓÊËãÇÑ Ýì ÇáãÍÝÙÉ ÇáãÐßæÑÉ ¡ ÃÝÖá ãä ÇáÇÓÊËãÇÑ Ýì Ãì ãä ÇáÈÏ*á*ä Çáãßæä*ä áåÐå ÇáãÍÝÙÉ ( ÇáÇÓÊËãÇÑ ÇáÃæá æÇáËÇäì ) ¡ æáãÇÐÇ ¿
Åä ÇáÅÌÇÈÉ Úáì åÐÇ ÇáÊÓÇÄá – ÊÍÊã ÃæáÇ ¡ Ãä äÍÓÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÈ ÇáÇÎÊáÇÝ ( ÇÑÊÈÇØ ãÚÇãá ÇáÇÎÊáÇÝ ) áßá ãä ÇáãÍÝÙÉ ÇáãÏÑæÓÉ æãßæäÇÊåÇ ¡ æÐáß ÈÇÓÊÎÏÇã ÇáãÚÇÏáÉ ÑÞã (2) ÇáÓÇÈÞ ÇáÅÔÇÑÉ Åá*åÇ .
æÈÊØÈ*Þ åÐå ÇáãÚÇÏáÉ äÍÕá Úáì ÇáãæÞÝ ÇáÊÇáì :
ÇáãÍÝÙÉ æãßæäÇÊåÇ ãÚÇãá ÇáÇÎÊáÇÝ
ÇáÇÓÜÜÜÜÜÊËãÇÑ ÇáÃæá 0.80
ÇáÇÓÜÜÜÜÊËãÇÑ ÇáËÇäì 0.50
ÇáãÍÝÙÉ ÇáÇÓÊËãÇÑ*É 0.43
æÊÔ*Ñ åÐå ÇáäÊÇÆÌ Åáì Ãä ÇáÇÓÊËãÇÑ Ýì ÇáãÍÝÙÉ ÇáÓÇÈÞÉ ÃÝÖá ãä ÇáÇÓÊËãÇÑ Ýì Ãì ãä Çáãßæä*ä ÇáÇÓÊËãÇÑ**ä áåÇ Úáì ÍÏå ( ÇáÃæá æÇáËÇäì )¡ æåÐÇ ãÇ *æÖÍå ÇáÚÇÆÏ ÇáãÊæÞÚ æãÎÇØÑÉ ÇáãÍÝÙÉ . ÝÅÐÇ ßÇä ÇáÚÇÆÏ ÇáãÊæÞÚ ÞÏ ÇäÎÝÖ Úáì ÇáãÍÝÙÉ Úä ÚÇÆÏ ÇáÇÓÊËãÇÑ ÇáËÇäì ÇáÃßËÑ ÎØæÑÉ (10%) ¡ ÝÅääÇ äáÇÍÙ Ãä ÇáãÎÇØÑÉ Úáì ÇáãÍÝÙÉ ÞÏ ÇäÎÝÖÊ ßË*ÑÇ Úä ãÎÇØÑÉ åÐÇ ÇáÇÓÊËãÇÑ ¡ æãä Ëã ÞÏ ÊÍÓä ãÚÇãá ÇáÇÎÊáÇÝ á*ÕÈÍ 0.43 ÝÞØ .
æáÚá ÇáÏÇÑÓ ááãæÞÝ ÇáÓÇÈÞ ¡ *ãßä Ãä *ÓÊäÊÌ äÊ*ÌÉ åÇãÉ ÊÊáÎÕ Ýì Ãä Ó*ÇÓÉ Êäæ*Ú ÇáÇÓÊËãÇÑÇÊ ÈÒ*ÇÏÉ ÚÏÏåÇ *ãßä Ãä ÊÓÇÚÏ Ýì ÊÌäÈ ÇáßË*Ñ ãä ãÎÇØÑ ÇáÇÓÊËãÇÑ . æÑÛã Ðáß *ÌÈ Ãä ÊÍÇØ åÐå ÇáäÊ*ÌÉ ÈãÒ*Ï ãä ÇáÊÍÝÙ Ýá*Ó ãÌÑÏ Ò*ÇÏÉ ÚÏÏ ÇáÇÓÊËãÇÑÇÊ åæ ÇáãÄËÑ áäÞÕ ÏÑÌÉ ÇáãÎÇØÑÉ ¡ Åä ãÚÇãá ÇáÇÑÊÈÇØ ÇáÐì ÃÔÑäÇ Åá*å ÓÇÈÞÇ åæ ÇáãÍÏÏ ÇáäåÇÆì Ýì ÇáÞÑÇÑ ÇáÎÇÕ ÈåÐå ÇáÓ*ÇÓÉ ( Ó*ÇÓÉ Êäæ*Ú ÇáÇÓÊËãÇÑÇÊ ) .
æáÊæÖ*Í Ðáß – ÏÚäÇ äÝÊÑÖ Ýì ÇáãËÇá ÇáÓÇÈÞ Ãä ÇáãÎÇØÑÉ áßá ãä ÇáÇÓÊËãÇÑ ÇáÃæá æÇáËÇäì ãÚÇ ÞÏ Êã ÍÓÇÈåÇ Ýì ÇáÍÇáÇÊ ÇáÊÇá*É :
• Ãä ãÚÇãá ÇáÇÑÊÈÇØ È*ä ÇáÈÏ*á*ä ÇáÇÓÊËãÇÑ**ä åæ (+1) ÝÑÖÇ .
• Ãä ãÚÇãá ÇáÇÑÊÈÇØ È*ä åÐ*ä ÇáÈÏ*á*ä åæ (ÕÝÑ) ÝÑÖÜÜÜÜÜÜÜÇ .
• Ãä ãÚÇãá ÇáÇÑÊÈÇØ È*ä äÝÓ ÇáÈÏ*á*ä åæ (-1) ÝÑÖÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÇ .
æÚá*å äÍÕá Úáì ÇáãÚáæãÇÊ ÇáÊÇá*É :
• ÇáÇäÍÑÇÝ ÇáãÚ*ÇÑì ÚäÏ ãÚÇãá ÇÑÊÈÇØ ãæÌÈ (+1)
= ÇáÊÈÇ*ä
= ( 0.25 × 0.08 + 0.50 × 0.10 )2
= ( 0.07)2 = 0.07 Ãæ 7%
• ÇáÇäÍÑÇÝ ÇáãÚ*ÇÑì ÚäÏ ãÚÇãá ÇÑÊÈÇØ ÕÝÑì ( ÕÝÑ)
= ÇáÊÈÇ*ä
= (0.25)2 × (0.08)2 + (0.50)2 × (0.10)2 + ÕÝÑ
= 0.0029 = 0.054 Ãæ 5.4%
• ÇáÇäÍÑÇÝ ÇáãÚ*ÇÑì ÚäÏ ãÚÇãá ÇÑÊÈÇØ ÓÇáÈ (-1)
= ÇáÊÈÇ*ä
= ( 0.25 × 0.08 - 0.50 × 0.10 )2
= 0.0009 = 0.03 Ãæ 3%
æ*ÈÏæ áäÇ ãä åÐå ÇáãÚáæãÇÊ – Ãä ãÎÇØÑÉ ÇáãÍÝÙÉ ÊãËá 7% ÚäÏ ãÚÇãá ÇÑÊÈÇØ ãæÌÈ ßÇãá ¡ Ýì Í*ä Ãä åÐå ÇáãÎÇØÑÉ ÞÏ ÇäÎÝÖÊ Åáì 5.4% Í*äãÇ ßÇä ÇáÇÑÊÈÇØ ÕÝÑ*Ç ¡ Ëã ÊÕá Åáì ÃÏäì ãÚÏá áåÇ ÚäÏ ãÚÇãá ÇÑÊÈÇØ ÈÇáÓÇáÈ ÇáÊÇã æÞÏÑå 3% . æãÚäì Ðáß Ãä ÇáÓ*ÇÓÉ ÇáãËáì áÊäæ*Ú ÇáÇÓÊËãÇÑÇÊ ÊÊÍÞÞ ÚäÏãÇ *ÊÌå ãÚÇãá ÇáÇÑÊÈÇØ È*ä ÇáÇÓÊËãÇÑÇÊ ÇáãÎÊáÝÉ äÍæ ÇáÇÑÊÈÇØ ÇáÓÇáÈ .
æÃÎ*ÑÇ *ÈÞì áäÇ Ãä äæÖÍ Ýì åÐÇ ÇáÌÒÁ ãáÍæÙÉ åÇãÉ ÊÊáÎÕ Ýì Ãä ÇáÎØÑ áÇ *Ôãá ÝÞØ äÊÇÆÌ Ó*ÆÉ ááãÔÑæÚ¡ æáßä ÞÏ *Ôãá Ã*ÖÇ ÇÍÊãÇá ÊÍÞÞ äÊÇÆÌ ÍÓäÉ .. ß*Ý Ðáß ¿
Åä ÇáÎØÑ ÞÏ *ãßä Þ*ÇÓå ãä ÎáÇá ÇáÇÎÊáÇÝ Ãæ ÇáÇäÍÑÇÝ È*ä ÇáÑÈÍ ÇáãÊæÞÚ æÈ*ä ãÇ *ÊÍÞÞ ÝÚáÇ ¡ æÚá*å ÝÅä ãÔÑæÚ ãÚ*ä ÞÏ *ßæä ÃÝÖá ãä ÇáÂÎÑ ÅÐÇ ßÇä ÇáÇäÍÑÇÝ ÇáãÚ*ÇÑì ááãÔÑæÚ ÇáÃæá ÃÞá ãä ãË*áå ááãÔÑæÚ ÇáËÇäì .
æãä åäÇ *ãßä ÇáÞæá Ãä ÇáÑÈÍ ÇáãÊæÞÚ æãÚÇãá ÇáÇÎÊáÇÝ Ãæ ÇáÇäÍÑÇÝ ÇáãÚ*ÇÑì – *ãßä ÇÓÊÎÏÇãåã Ýì ÇáÊÞ**ã ÇáãÇáì ááãÔÑæÚÇÊ ¡ Í*Ë *Þ*Ó ÇáÑÈÍ ÇáãÊæÞÚ ÇáÑÈÍ*É È*äãÇ ãÚÇãá ÇáÇÎÊáÇÝ *Þ*Ó ÏÑÌÉ ÇáÎØÑ . ÝãËáÇ ÇáãÔÑæÚ (Ã) *ÚÏ ÃÝÖá ãä ÇáãÔÑæÚ (È) – ÅÐÇ ÊÍÞÞ ÃÍÏ ÇáÔÑØ*ä ÇáÊÇá**ä.
- ÇáÑÈÍ ÇáãÊæÞÚ ãä (Ã) ÇáÑÈÍ ÇáãÊæÞÚ ãä (È) ¡ æãÚÇãá ÇáÇÎÊáÇÝ ááãÔÑæÚ (Ã) ãÚÇãá ÇáÇÎÊáÇÝ ááãÔÑæÚ (È) .
- ÇáÑÈÍ ÇáãÊæÞÚ ãä (Ã) ÇáÑÈÍ ÇáãÊæÞÚ ãä (È) ¡ æãÚÇãá ÇáÇÎÊáÇÝ ááãÔÑæÚ (Ã) ãÚÇãá ÇáÇÎÊáÇÝ ááãÔÑæÚ (È) .
æãÚäì Ðáß ÃääÇ ÞÏ äÕá Åáì äÊ*ÌÉ ÃßËÑ ÊÍÏ*ÏÇ Ýì ÇáãÝÇÖáÉ È*ä ÇáãÔÑæÚ*ä (Ã) ¡ (È) æÐáß ÅÐÇ ãÇ ßÇä ÇáÑÈÍ ÇáãÊæÞÚ È*äåãÇ ãÊÓÇæ*Ç . æáßä ß*Ý *ßæä ÇáÍá ÚäÏ ÇÎÊáÇÝ ÇáÑÈÍ ÇáãÊæÞÚ È*ä ÇáãÔÑæÚ*ä ÇáÓÇÈÞ*ä ¿ ¡ Åä ÇáãæÞÝ Ýì ãËá åÐå ÇáÍÇáÉ *ÍÊã ÇÓÊÎÏÇã " ÇÑÊÈÇØ ãÚÇãá ÇáÇÎÊáÇÝ " áÍÓã ÇáÞÑÇÑ ÇáÎÇÕ ÈÇáãÝÇÖáÉ È*ä ÇáãÔÑæÚ*ä .
æáãÒ*Ï ãä ÇáÊÝÓ*Ñ Íæá åÐÇ ÇáãæÞÝ – ÏÚäÇ äÝÊÑÖ ÇáÈ*ÇäÇÊ ÇáÊÇá*É Úä ÇáãÔÑæÚ*ä (Ã) ¡ (È) ßãÇ *áì :
ÇáãÔÑæÚ (Ã) ÇáãÔÑæÚ (È)
ÇáÑÈÍ ÇáãÊæÞÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÚ 200 1000
ÇáÇäÍÑÇÝ ÇáãÚ*ÜÜÜÜÜÇÑì 20 50
ÇÑÊÈÇØ ãÚÇãá ÇáÇÎÊáÇÝ 0.1 0.05
æãäåÇ *áÇÍÙ Ãä ÇáÇÓÊäÇÏ Åáì ÇáÑÈÍ ÇáãÊæÞÚ Ãæ ÇáÇäÍÑÇÝ ÇáãÚ*ÇÑì – áÇ *ãßääÇ ãä ÇáæÕæá Åáì äÊ*ÌÉ ãÍÏÏÉ . ÝÇáãÔÑæÚ (È) *ÍÞÞ ÑÈÍ*É ÎãÓÉ ÃãËÇá ÇáãÔÑæÚ (Ã) ¡ È*äãÇ åæ *ÍÊæì Úáì ÏÑÌÉ ãä ÇáÎØÑ ÃßÈÑ ãä ÇáãÔÑæÚ (Ã) . æÚáì ÇáÑÛã ãä åÐÇ – ÝãÇ ÒÇá ÇáãÔÑæÚ (È) ÃÝÖá ãä ÇáãÔÑæÚ (Ã) ¡ æáßä áãÇÐÇ ¿ .
æÈÝÑÖ ÊæÇÝÑ ÓæÁ ÇáÙÑæÝ ÇáÇÞÊÕÇÏ*É ááãÔÑæÚ (È) æÍÏË ÇäÍÑÇÝ ÞÏÑå 8 ÏÑÌÇÊ äÍæ ÇáÙÑæÝ ÇáÓ*ÆÉ – ÝÅä ÇáäÊÇÆÌ ÓÊßæä ßÇáÊÇáì :
1000 – (8 × 50 ) = 600
æÝì äÝÓ ÇáæÞÊ áæ ÇÝÊÑÖäÇ ÊÍÓä ÇáÙÑæÝ ááãÔÑæÚ (Ã) æÍÏË ÇäÍÑÇÝ ÞÏÑå 8 ÏÑÌÇÊ äÍæ ÇáÙÑæÝ ÇáÍÓäÉ – ÝÅä ÇáäÊÇÆÌ ÓÊßæä ßãÇ *áì :
200 + ( 8 × 20 ) = 360
æÚá*å *ÈÏæ Ãä ÇáãÔÑæÚ (È) ãÇ ÒÇá åæ ÇáÃÝÖá ¡ æåÐÇ *ÄßÏ áäÇ ÕÍÉ ÇáÇÚÊãÇÏ Úáì ÃÓáæÈ ÇÑÊÈÇØ ãÚÇãá ÇáÇÎÊáÇÝ ( ÇáãÚÇÏáÉ ÑÞã 2 ) ¡ æÇáÐì Ýì ÖæÆå äáÇÍÙ Ãä ÇáãÔÑæÚ (È) ÃÝÖá ãä ÇáãÔÑæÚ (Ã) .
8/3- ÇáÑÇÝÚÉ æÇáÃæÖÇÚ ÇáÇÞÊÕÇÏ*É áÑÈÍ*É ÇáãÔÑæÚ ÇáÊÌÇÑ*É :
Åä ÇáãÝåæã ÇáÚÇã áÏÑÌÉ ÇáÑÇÝÚÉ *ÓÊãÏ Ãåã*Êå ãä ßæäå *ÌÚáäÇ ÞÇÏÑ*ä Úáì ÊÝÓ*Ñ ãÇ *ÍÏË ááÑÈÍ*É ÇáãÊÇÍÉ ááãáÇß ßäÊ*ÌÉ áÃì ÊÛ**Ñ Ýì ÍÌã ÇáãÈ*ÚÇÊ ¡ ßãÇ *ÓãÍ Ã*ÖÇ ÈãÚÑÝÉ ØÈ*ÚÉ ÇáÚáÇÞÇÊ ÇáãÊÈÇÏáÉ È*ä ÑÇÝÚÉ ÇáÊÔÛ*á æÇáÑÇÝÚÉ ÇáãÇá*É æåæ ãÇ *Ôßá ÈãÇ *ÚÑÝ ÈÇáÑÇÝÚÉ Çáßá*É .
æÚá*å ÝÇáÑÇÝÚÉ ÇáãÇá*É æÝÞÇ áåÐÇ ÇáãÝåæã ÊÚäì ÊæÙ*Ý ÇáÃãæÇá Ýì ÇáãÔÜÜÑæÚ ãÞÇÈá ÊßÇá*Ý ËÇÈÊÉ æÐáß Úáì Ããá Ò*ÇÏÉ ÇáÚÇÆÏ ááãáÇß Ýì ÇáãÓÊÞÈá .
æáÝåã ß*Ý*É ÇáÊØÈ*Þ ÇáÓá*ã ááÑÇÝÚÉ ÇáãÇá*É – ÝÅääÇ ÓäæÖÍ ÃËÑåÇ Úáì ÑÈÍ*É ÇáãÔÑæÚ Ýì Ùá ÙÑæÝ ÇÞÊÕÇÏ*É ãÊÛ*ÑÉ ¡ Í*Ë ßÞÇÚÏÉ ÚÇãÉ – ÊÊÃËÑ ÃÑÈÇÍ ÇáãÔÑæÚ ÈÃÓáæÈ ÇáÊãæ*á ÇáãÓÊÎÏã ¡ ÅÐ ÊÒÏÇÏ ÇáÃÑÈÇÍ ÈÒ*ÇÏÉ ÇáÇÚÊãÇÏ Úáì ÇáÞÑæÖ æÐáß ÅÐÇ ãÇ ÊÍÓäÊ ÇáÙÑæÝ ÇáÇÞÊÕÜÜÇÏ*É ÇáÚÇãÉ ááÏæáÉ . æÇáãÄÔÑ ÇáÚÇã åäÇ åæ : äÓÈÉ ÅÌãÇáì ÇáÎÕæã ÇáãÞÊÑÖÉ ãä ÇáÛ*Ñ Åáì ÅÌãÇáì ÇáÃÕæá ¡ æ*Óãì åÐÇ ÇáãÄÔÑ ÈÇáÑÇÝÚÜÜÜÜÜÜÜÜÉ ÇáãÇá*É Financial Leverage .
åÐÇ æ*Êã Þ*ÇÓ ÏÑÌÉ ÇáÑÇÝÚÉ ÇáãÇá*É ¡ ÈÞÓãÉ ÇáÃÑÈÇÍ ÞÈá ÇáÝæÇÆÏ Úáì ÇáÃÑÈÇÍ ÈÚÏ ØÑÍ ÇáÝæÇÆÏ ¡ æÈÐáß ÊÕÈÍ ÇáãÚÇÏáÉ ÇáãÓÊÎÏãÉ Ýì Þ*ÇÓ ÇáÑÇÝÚÉ ÇáãÇá*É ßÇáÊÇáì :
ÏÑÌÉ ÇáÑÇÝÚÉ ÇáãÇá*É = ÇáÃÑÈÇÍ ÞÈá ÇáÝæÇÆÏ
ÇáÃÑÈÇÍ ÈÚÏ ÇáÝæÇÆÏ
æáÊæÖ*Í ß*Ý ÊÄËÑ ÇáÃäãÇØ ÇáÊãæ*á*É Ýì ÇáÑÈÍ*É ÇáÚÇÆÏÉ ááãáÇß ¿ ¡ ÏÚäÇ äØÑÍ ÇáÌÏæá ÇáÊÇáì ÑÞã (8/2) ¡ æÇáÐì *ÝÓÑ Úáì ÓÈ*á ÇáãËÇá ÇáÚÇÆÏ Úáì ÇáÃãæÇá ÇáããáæßÉ ÈÇÎÊáÇÝ ÇáÑæÇÝÚ ÇáãÇá*É æÇáÃÍæÇá ÇáÇÞÊÕÇÏ*É ÇáãÎÊáÝÉ áËáÇË ÔÑßÇÊ ãÝÊÑÖÉ .
ææÇÖÍ ãä ÇáÌÏæá ÇáãÐßæÑ – Ãä ÇáäÊ*ÌÉ ÊÊÚáÞ ÈÇáÍÇáÉ ÇáÇÞÊÕÇÏ*É ááÔÑßÇÊ ÇáËáÇË . ÝÚäÏãÇ Êßæä åÐå ÇáÍÇáÉ Ó*ÆÉ ÝÅä ÇáÃÑÈÇÍ Êßæä Þá*áÉ ¡ ÅÐ Ãä ÇáÔÑßÉ ÇáÃæáì æÇáÊì ÊÚÊãÏ Úáì ÇáÞÑæÖ Ýì Êãæ*áåÇ ÊÈ*ä Ãäå áÇ *ÊÃËÑ ãÚÏá ÇáÚÇÆÏ Úáì ÇáÃãæÇá ÇáããáæßÉ Ý*åÇ Í*Ë *ÊÓÇæì åÐÇ ÇáãÚÏá ãÚ ãÚÏá ÇáÚÇÆÏ Úáì ÇáÃÕæá . æÚäÏãÇ Êßæä ÇáÍÇá ÇáÇÞÊÕÇÏ*É Ì*ÏÉ ÝÅä ÇáÔÑßÉ ÇáÊì ÊÊãÊÚ ÈÑÇÝÚÉ ãÇá*É ßÈ*ÑÉ ( 75% ) åì ÇáÊì ÊÍÞÞ ÚÇÆÏÇ Úáì ÇáÃãæÇá ÇáããáæßÉ ( 18% ) ¡ Ýì Í*ä ßÇäÊ ÇáÔÑßÉ (È) ÞÏ ÍÞÞÊ ÚÇÆÏÇ Úáì ÇáÃãæÇá ÇáããáæßÉ Ýì äÝÓ ÇáÍÇáÉ ÇáÇÞÊÕÇÏ*É ÞÏÑå (12%) . ÃãÇ Ýì ÇáÔÑßÉ (ÌÜ) ÝÞÏ ÇÑÊÝÚ ãÚÏá ÇáÚÇÆÏ Úáì ÍÞ Çáãáß*É Åáì 54% ( ÐÇÊ ÇáÑÇÝÚÉ ÇáãÇá*É 75%) Ýì ÍÇá ÑæÇÌ ÇáÍÇáÉ ÇáÇÞÊÕÇÏ*É ¡ æåæ ÇÑÊÝÇÚ ÃßÈÑ ãä äÙ*Ñå Ýì ÇáÔÜÜÑßÉ (È) (30%) Í*Ë ÇáÑÇÝÚÉ ÇáãÇá*É Ý*åÇ ßÇäÊ 50% .
æåÐÇ ÇáãËÇá ÇáÇÝÊÑÇÖì *ÝÓÑ áäÇ ß*Ý Ãä ÇÓÊÎÏÇã ÇáÑÇÝÚÉ ÇáãÇá*É ¡ *ÚÙã ÃËÑ ÊÛ**Ñ ÇáÃÍæÇá ÇáÇÞÊÕÇÏ*É Úáì ÚÇÆÏ ÍÞ Çáãáß*É ÓæÇÁ ÈÇáÇÑÊÝÇÚ Ãæ ÈÇáÇäÎÝÇÖ ÍÓÈãÇ Êßæä ÇáÍÇá ÇáÇÞÊÕÇÏ*É ÑÇÆÌÉ Ãæ Û*Ñ ÑÇÆÌÉ .
ÌÏæá ÑÞã (8/2)
ÇáÚÇÆÏ Úáì ÇáÃãæÇá ÇáããáæßÉ ÈÇÎÊáÇÝ ÇáÑæÇÝÚ ÇáãÇá*É
æÇáÃÍæÇá ÇáÇÞÊÕÇÏ*É ÇáãÎÊáÝÉ
áËáÇË ÔÑßÇÊ ãÝÊÑÖÉ
È*ÜÜÜÜÜÜÜÇä ÇáÍÇáÉ ÇáÇÞÊÕÇÏ*É Ó*ÆÉ ÚÇÏ*É Ì*ÏÉ ããÊÇÒÉ
ãÚÏá ÇáÚÇÆÏ Úáì ÇáÃÕÜÜæá ( ÞÈá ÇáÝæÇÆÏ )
ÇáÚÇÆÏ Úáì ÇáÃÕÜÜÜæá ( ÈÇáÌä*å ) 1%
2 Ì 3%
6 Ì 9%
18 Ì 18%
36 Ì
ÇáãäÔÃÉ
(Ã)
ÇáÑÇÝÚÉ ÇáãÇá*É
(ÕÝÑ) ÇáÃÑÈÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÇÍ ....
ÇáÝæÇÆÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÏ .... 2 Ì
ÕÝÑ 6 Ì
ÕÝÑ 18 Ì
ÕÝÑ 36 Ì
ÕÝÑ
ÕÜÜÜÜÜÜÜÇÝì ÇáÑÈÍ ÈÚÏ ÇáÝæÇÆÏ
ãÚÏá ÇáÚÇÆÏ Úáì ÍÞ Çáãáß*É 2 Ì
1% 6 Ì
3% 18 Ì
9% 36 Ì
18%
ÇáãäÔÃÉ
(È)
ÇáÑÇÝÚÉ ÇáãÇá*É
(50%) ÇáÃÑÈÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÇÍ ....
ÇáÝæÇÆÜÜÜÏ ( 100× 6% ) 2 Ì
6 Ì 6 Ì
6 Ì 18 Ì
6 Ì 36 Ì
6 Ì
ÕÜÜÜÜÜÜÜÇÝì ÇáÑÈÍ ÈÚÏ ÇáÝæÇÆÏ
ãÚÏá ÇáÚÇÆÏ Úáì ÍÞ Çáãáß*É -4 Ì
-4 ÕÝÑ
ÕÝÑ 12 Ì
12% 30 Ì
30%
ÇáãäÔÃÉ
(ÌÜ)
ÇáÑÇÝÚÉ ÇáãÇá*É
(75%) ÇáÃÑÈÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÇÍ ....
ÇáÝæÇÆÜÜÜÏ ( 150× 6% ) 2 Ì
9 Ì 6 Ì
9 Ì 18 Ì
9 Ì 36 Ì
9 Ì
ÕÜÜÜÜÜÜÜÇÝì ÇáÑÈÍ ÈÚÏ ÇáÝæÇÆÏ
ãÚÏá ÇáÚÇÆÏ Úáì ÍÞ Çáãáß*É -7 Ì
-14% -3 Ì
-3% 9 Ì
18% 27 Ì
54%
ÇáãÕÏÑ: Ï Ó*Ï ÇáåæÇÑì ¡ ÇáÇÓÊËãÇÑ æÇáÊãæ*á Øæ*á ÇáÃÌá ¡ ÇáÞÇåÑÉ : ãßÊÈÉ Ú*ä ÔãÓ ¡ 1978 ¡ Õ 205 .
æãä ÇáÌÏæá ÇáÓÇÈÞ ÑÞã (8/2) *ãßä ÊÕæ*Ñ ÇáÔßá ÇáÊÇáì ÑÞã ( 8/2) ßãÄÔÑ ááÇÑÊÈÇØ È*ä ãÚÏáÇÊ ÇáÚÇÆÏ Úáì ÇáÃÕæá æãÚÏáÇÊ ÇáÚÇÆÏ Úáì ÍÞ Çáãáß*É Ýì ÇáÔÑßÇÊ ÇáËáÇË ÇáãÝÊÑÖÉ ÐÇÊ ÇáÑæÇÝÚ ÇáãÇá*É ÇáãÎÊáÝÉ .
ÑÓã È*Çäì Ôßá (8/2)
Ôßá ÑÞã (8/2) – ÇáÇÑÊÈÇØ È*ä ãÚÏáÇÊ ÇáÚÇÆÏ Úáì ÇáÃÕæá
æãÚÏáÇÊ ÇáÚÇÆÏ Úáì ÍÞ Çáãáß*É .
ÇáãÕÏÑ : ÇáãÑÌÚ ÇáÓÇÈÞ ãÈÇÔÑÉ ¡ Õ 206 .
æ*áÇÍÙ ãä ÇáÔßá ÇáãæÖÍ ¡ ãÏì ÊÞÇØÚ (ÇáÊÞÇÁ) ÇáãäÍä*ÇÊ ÇáËáÇËÉ Ýì äÞØÉ æÇÍÏÉ ÚäÏãÇ *ßæä ãÚÏá ÇáÚÇÆÏ Úáì ÇáÃÕæá *ãËá (6%) æåæ äÝÓ ÊßáÝÉ ÇáÞÑÖ .
æÚá*å *ãßä ÇáÞæá Ãä ÇáÑÇÝÚÉ ÇáãÇá*É Êßæä ãÑÛæÈÉ ááÔÑßÉ ÚäÏãÇ *ÒÏÇÏ ÚÇÆÏ ÇáÃÕæá Úä ÊßáÝÉ ÇáÞÑÖ ¡ æßáãÇ ÇÑÊÝÚÊ ÇáÑÇÝÚÉ ÇáãÇá*É ÇÑÊÝÚ ÇáÚÇÆÏ Úáì ÍÞ Çáãáß*É . Ýì Í*ä Ãä ÇáÑÇÝÚÉ ÇáãÇá*É Êßæä Û*Ñ ãÑÛæÈÉ ÅÐÇ ãÇ ßÇä ÚÇÆÏ ÇáÃÕæá ÃÞá ãä ÊßáÝÉ ÇáÞÑÖ ¡ æÚáì Ðáß ÝÇáÑÇÝÚÉ ÇáãÇá*É Û*Ñ ãÑÛæÈÉ Ýì ÇáÍÇáÇÊ ÇáÇÞÊÕÇÏ*É ÇáÓ*ÆÉ æÇáÚÇÏ*É ßãÇ *ÈÏæ ãä ÇáÌÏæá ÑÞã (8-2) æÇáÑÓã ÇáÈ*Çäì ÇáãÓÊÎáÕ ãäå .
æÇäØáÇÞÇ Ã*ÖÇ ãä ÇáãÝåæã ÇáÚÇã ááÑÇÝÚÉ æÃåã*ÊåÇ Ýì ÇáãÔÑæÚÇÊ ÇáÕäÇÚ*É äÓÊÚÑÖ Ý*ãÇ *áì ÊÍá*áÇ ãæÌÒÇ ááÑÇÝÚÉ ÇáÊÔÛ*á*É æßÐáß ÇáÑÇÝÚÊ*ä ÇáãÇá*É æÇáÊÔÛ*á*É ãÚÇ æÃËÑåãÇ Úáì ÍÌã ÃÚãÇá æÃÑÈÇÍ ÇáãäÙãÇÊ .
ÝÇáÑÇÝÚÉ ÇáÊÔÛ*á*É ÊæÌÏ Ýì Ãì ãæÞÝ Èå ÊßÇá*Ý ËÇÈÊÉ æãØáæÈ ÊÛØ*ÊåÇ ÈÕÑÝ ÇáäÙÑ Úä ÑÞã ÇáãÈ*ÚÇÊ Ãæ ÍÌã ÇáÃÚãÇá ¡ æÚáì ÃÓÇÓ ÇáÃãá Ýì Ò*ÇÏÉ ÍÌã ÇáÃÚãÇá ( Ãæ ÇáãÈ*ÚÇÊ ) ããÇ *ÄÏì Åáì ÊÍÞ*Þ Å*ÑÇÏÇÊ ÊÝæÞ ÇáÊßÇáÜÜ*Ý Çáßá*É ( ÇáËÇÈÊÉ æÇáãÊÛ*ÑÉ ) ãÓÊÞÈáÇ ¡ æÚá*å ÝÇáÑÇÝÚÉ ÇáÊÔÛ*á*É *ãßä ÏÑÇÓÊåÇ ãä ÎáÇá äãæÐÌ ÊÍá*á ÇáÊÚÇÏá ÈÇÚÊÈÇÑå ãäåÌÇ áÊÎØ*Ø ÇáÑÈÍ*É Ýì ÖæÁ ÇáÚáÇÞÇÊ ÇáÞÇÆãÉ È*ä ÇáÊßÇá*Ý æÇáÅ*ÑÇÏÇÊ .
æÚäÏãÇ äÓÊÎÏã ÑÇÝÚÉ ÇáÊÔÛ*á áÊÍá*á ÇáÇÎÊáÇÝÇÊ È*ä ÇáãÔÑæÚÇÊ ¡ ÝÅä ÇáÇåÊãÇã *äÕÈ Úáì ÇáÊÛ*Ñ Ýì ÇáÃÑÈÇÍ ( ÞÈá ÇáÝæÇÆÏ æÇáÖÑÇÆÈ ) æÐáß ÚäÏ ãÓÊæì ãÚ*ä ááãÈ*ÚÇÊ ¡ æÚá*å *Êã Þ*ÇÓ ÑÇÝÚÉ ÇáÊÔÛ*á ÈÇÚÊÈÇÑåÇ ÊãËá ãÚÏá ÇáÊÛ*Ñ Ýì ÃÑÈÇÍ ÇáÊÔÛ*á ãäÓæÈÉ Åáì ãÚÏá ÇáÊÛ*Ñ Ýì ÇáãÈ*ÚÇÊ ¡ æÈåÐÇ Êßæä ÇáãÚÇÏáÉ ÇáãÓÊÎÏãÉ åì :
ÏÑÌÉ ÇáÑÇÝÚÉ ÇáÊÔÛ*á*É = äÓÈÉ ÇáÊÛ*Ñ Ýì ÇáÃÑÈÇÍ
äÓÈÉ ÇáÊÛ*Ñ Ýì ÇáãÈ*ÚÇÊ
ÚäÏ ãÓÜÜÜÊæì ãÚ*ä ãä ÇáãÈ*ÚÇÊ ÈÇáæÍÏÇÊ .
æãä Çáããßä ÊÍÏ*Ï ÇáÑÇÝÚÉ ÇáÊÔÛ*á*É ÚäÏ äÞØÉ ãÚ*äÉ ãÈÇÔÑÉ æÐáß ãä ÎáÇá ÇáãÚÇÏáÉ ÇáÊÇá*É :
ÏÑÌÉ ÇáÑÇÝÚÉ ÇáÊÔÛ*á*áÉ =
= ÇáãÈ*ÚÇÊ ÈÇáæÍÏÇÊ × ( ÓÚÑ È*Ú ÇáæÍÏÉ – ÇáÊßÇá*Ý ÇáãÊÛ*ÑÉ ááæÍÏÉ )
ÇáãÈ*ÚÇÊ ÈÇáæÍÏÇÊ × ( ÓÚÑ È*Ú ÇáæÍÏÉ – ÇáÊßÇá*Ý ÇáãÊÛ*ÑÉ ááæÍÏÉ ) – ÇáÊßÇá*Ý ÇáËÇÈÊÉ
= ÇáãÈ*ÚÇÊ ÈÇáæÍÏÇÊ × ÇáÑÈÍ ÇáÍÏì ááæÍÏÉ
(ÇáãÈ*ÚÇÊ ÈÇáæÍÏÇÊ × ÇáÑÈÍ ÇáÍÏì ááæÍÏÉ ) – ÇáÊßÇá*Ý ÇáËÇÈÊÉ
æÊÚßÓ ÇáÑÇÝÚÉ ÇáÊÔÛ*á*É ãÏì ÍÓÇÓ*É ÃÑÈÇÍ ÇáÔÑßÇÊ ááÊÛ*ÑÇÊ Ýì ÍÌã ÇáãÈ*ÚÇÊ . ÝÅÐÇ ãÇ ßÇäÊ åÐå ÇáÑÇÝÚÉ Ýì ÔÑßÉ ãÚ*äÉ ÕÛ*ÑÉ – ßÇä ãÚäì Ðáß Ãä ÃÑÈÇÍ åÐå ÇáÔÑßÉ ÃÞá ÍÓÇÓ*É ááÊÛ*ÑÇÊ Ýì ÍÌã ÇáãÈ*ÚÇÊ .
æÃÎ*ÑÇ *ÈÞì åäÇ ÊÓÇÄá åÇã åæ : ãÇÐÇ *ÍÏË ÅÐÇ ãÇ Êã ÏãÌ ßá ãä ÇáÑÇÝÚÉ ÇáãÇá*É æÇáÊÔÛ*á*É ãÚÇ ¿ .
áÞÏ ÑÃ*äÇ ß*Ý Ãä ÇáÑÇÝÚÉ ÇáãÇá*É ÐÇÊ ÊÃË*Ñ ÚÙ*ã Úáì ÇáÃÑÈÇÍ (ÈÚÏ ÇáÝæÇÆÏ) áÕÇáÍ ÇáãáÇß ¡ æßÐáß ß*Ý Ãä ÇáÑÇÝÚÉ ÇáÊÔÛ*á*É ÊÌÚá ãä Ã*É Ò*ÇÏÉ Ýì ÇáãÈ*ÚÇÊ ÐÇÊ ÊÃË*Ñ ßÈ*Ñ Úáì ÇáÃÑÈÇÍ ( ÞÈá ÇáÝæÇÆÏ ) . áÐáß ÅÐÇ ãÇ Êã ÅÏãÇÌ ÇáÑÇÝÚÊ*ä ÇáãÐßæÑÊ*ä ãÚÇ – ÝÅä Ãì ÊÛ**Ñ ÈÓ*Ø Ýì ÍÌã ÇáãÈ*ÚÇÊ Ó*ßæä áå ÊÃË*Ñ ãáÍæÙ Úáì ÇáÃÑÈÇÍ .
æÝ*ãÇ *áì ãÚÇÏáÉ ÏãÌ ÇáÑÇÝÚÉ ÇáãÇá*É æÇáÑÇÝÚÉ ÇáÊÔÛ*á*É ãÚÇ ßãÇ *áì(*):
ÊÃË*Ñ ÇáÑÇÝÚÊ*ä ÇáÊÔÛ*á*É æÇáãÇá*É ãÚÇ
= ß ( Ó1 – Ê ã1 )
ß ( Ó1 – Ê ã1 ) – Ê Ë – Ý
Í*Ë Ãä :
ß = ÇáãÈ*ÚÇÊ ÈÇáæÍÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜ ÜÏÇÊ .
Ó1 = ÓÚÑ È*Ú ÇáæÍÏÉ ÇáæÇÍÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÏÉ .
Ê ã1 = ÇáÊßÇá*Ý ÇáãÊÛ*ÑÉ ááæÍÏÉ ÇáæÇÍÏÉ .
Ê Ë = ÇáÊßÇá*Ý ÇáËÇÈÊÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜ ÜÜÜÜÜÉ .
æÝ*ãÇ *áì ãËÇá ÊØÈ*Þì *ÔÑÍ áäÇ – ß*Ý *ãßä ÍÓÇÈ ßá ãä ÇáÑÇÝÚÉ ÇáãÇá*É æÇáÊÔÛ*á*É æÇáÇËä*ä ãÚÇ ( ÇáÑÇÝÚÉ Çáßá*É ) æÐáß Ýì ÅÍÏì ÇáÔÑßÇÊ ÇáÊì ßÇäÊ ãÈ*ÚÇÊåÇ ÝÑÖÇ ÊãËá 160 ÃáÝ æÍÏÉ ÎáÇá ÚÇã 2005 ¡ æÓÚÑ È*Ú ÇáæÍÏÉ ÇáæÇÍÏÉ 16 Ìä*å ¡ æÊßáÝÊåÇ ÇáãÊÛ*ÑÉ 4 Ìä*å æÇáÊßÇá*Ý ÇáËÇÈÊÉ 660 ÃáÝ Ìä*å . æÈÝÑÖ Ã*ÖÇ Ãä ÇáÔÑßÉ áÏ*åÇ ÞÑæÖ ÊÈáÛ ãá*æä æ250 ÃáÝ Ìä*å ÈÓÚÑ ÝÇÆÏÉ ÞÏÑåÇ 16% æÃä åäÇß Ò*ÇÏÉ Ýì ÇáãÈ*ÚÇÊ ÎáÇá ÚÇã 2006 ÈáÛÊ 40% .
ÝÅÐÇ ÚáãÊ Ãä ãÚÏá ÖÑ*ÈÉ ÇáÃÑÈÇÍ ÇáÊÌÇÑ*É æÇáÕäÇÚ*É ÚÈÇÑÉ Úä 40% - ÃÍÓÈ :
1- ÊÍÏ*Ï ÏÑÌÉ ÇáÑÇÝÚÉ ÇáÊÔÛ*á*É ááÔÑßÉ ÞÈá æÈÚÏ Ò*ÇÏÉ ÇáãÈ*ÚÇÊ .
2- ÊÍÏ*Ï ÏÑÌÉ ÇáÑÇÝÚÉ ÇáãÇá*É ááÔÑßÉ ÞÈá æÈÚÏ Ò*ÇÏÉ ÇáãÈ*ÚÇÊ .
3- ÊÍÏ*Ï ÏÑÌÉ ÇáÑÇÝÚÉ Çáßá*É ááÔÑßÉ ÞÈá æÈÚÏ Ò*ÇÏÉ ÇáãÈ*ÚÇÊ .
æáÊÍÏ*Ï ÇáãÊØáÈÇÊ ÇáËáÇËÉ ÇáÓÇÈÞÉ – *ÓÊáÒã ÇáÃãÑ ÇÊÈÇÚ ÇáÎØæÇÊ ÇáÊÇá*É :
1 – ÊÍÏ*Ï ÏÑÌÉ ÇáÑÇÝÚÉ ÇáÊÔÛ*á*É ááÔÑßÉ ÞÈá æÈÚÏ Ò*ÇÏÉ ÇáãÈ*ÚÇÊ :
Ã- ÇáÑÇÝÚÉ ÇáÊÔÛ*á*É ÞÈá Ò*ÇÏÉ ÇáãÈ*ÚÇÊ :
= ß ( Ó1 – Ê ã1 )
ß ( Ó1 – Ê ã1 ) – Ê Ë – Ý
= 160000 ( 16 – 4 ) = 1.5
160000 ( 16 – 4) - 660000
È- ÏÑÌÉ ÇáÑÇÝÚÉ ÇáÊÔÛ*á*É ÈÚÏ Ò*ÇÏÉ ÇáãÈ*ÚÇÊ :
ÈãÇ Ãä ÇáãÈ*ÚÇÊ ÚÇã 2006 = ãÈ*ÚÇÊ ÚÇã 2005 × 1.4
= 160000 × 1.4
= 224000 æÍÏÉ
ÅÐä ÇáÑÇÝÚÉ ÇáÊÔÛ*á*É áÚÇã 2006 = 224000 ( 16 – 4 ) = 1.3
224000 ( 16 – 4) - 660000
2 – ÊÍÏ*Ï ÏÑÌÉ ÇáÑÇÝÚÉ ÇáãÇá*É ááÔÑßÉ ÞÈá æÈÚÏ Ò*ÇÏÉ ÇáãÈ*ÚÇÊ :
Ã- ÅÚÏÇÏ ÞÇÆãÉ äÊÇÆÌ ÇáÃÚãÇá áÚÇãì 2005 ¡ 2006 :
ãÈ*ÚÇÊ ÚÇã 2005 = 160000 æÍÏÉ .
ãÈ*ÚÇÊ ÚÇã 2006 = 224000 æÍÏÉ .
ÚÇã 2005 ÚÇã 2006
ÇáãÈ*ÚÇÊ (160000 Î\× 16) 2560000 (224000 × 16 ) 3584000
- ÇáÊßÇá*Ý ÇáãÊÛ*ÑÉ
(160000 × 4 )
- ÇáÊßÇá*Ý ÇáËÇÈÊÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÉ
640000
660000
( 224000 × 4 )
896000
660000
ÕÇÝì ÇáÑÈÍ ÞÈá ÇáÝæÇÆÏ æÇáÖÑÇÆÈ 1260000 2028000
- ÇáÝæÇÆÏ ( 1250000 ×16% ) 200000 200000
ÕÇÝì ÇáÑÈÍ ÞÈá ÇáÖÑÇÆÈ 1060000 1828000
- ÇáÖÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÑÇÆÈ ( 40% ) 424000 731200
ÕÇÝì ÇáÑÈÍ ÇáäåÜÜÜÜÜÜÜÜÜÇÆì 636000 1096800
È- ÏÑÌÉ ÇáÑÇÝÚÉ ÇáãÇá*É ÞÈá Ò*ÇÏÉ ÇáãÈ*ÚÇÊ :
= ÕÇÝì ÇáÑÈÍ ÞÈá ÇáÝæÇÆÏ æÇáÖÑÇÆÈ
ÕÇÝì ÇáÑÈÍ ÞÈá ÇáÝæÇÆÏ æÇáÖÑÇÆÈ - ÇáÝæÇÆÏ
= 1260000 = 1.2
1260000 – 200000
ÌÜ- ÏÑÌÉ ÇáÑÇÝÚÉ ÇáãÇá*É ÈÚÏ Ò*ÇÏÉ ÇáãÈ*ÚÇÊ :
= 2028000 = 1.1
2028000 - 200000
3 – ÊÍÏ*Ï ÏÑÌÉ ÇáÑÇÝÚÉ Çáßá*É ÞÈá æÈÚÏ Ò*ÇÏÉ ÇáãÈ*ÚÇÊ :
Ã- ÏÑÌÉ ÇáÑÇÝÚÉ Çáßá*É ÞÈá Ò*ÇÏÉ ÇáãÈ*ÚÇÊ :
= ÇáÑÇÝÚÉ ÇáÊÔÛ*á*É ÞÈá Ò*ÇÏÉ ÇáãÈ*ÚÇÊ × ÇáÑÇÝÚÉ ÇáãÇá*É ÞÈá Ò*ÇÏÉ ÇáãÈ*ÚÇÊ
= 1.5 × 1.2 = 1.8
È- ÏÑÌÉ ÇáÑÇÝÚÉ Çáßá*É ÈÚÏ Ò*ÇÏÉ ÇáãÈ*ÚÇÊ :
= ÇáÑÇÝÚÉ ÇáÊÔÛ*á*É ÈÚÏ Ò*ÇÏÉ ÇáãÈ*ÚÇÊ × ÇáÑÇÝÚÉ ÇáãÇá*É ÈÚÏ Ò*ÇÏÉ ÇáãÈ*ÚÇÊ
= 1.3 × 1.1 = 1.43
8/4 – å*ßá ÇáÊãæ*á ÇáãäÇÓÈ æÇÍÊãÇáÇÊ ãÎÇØÑ ÇáÅÝáÇÓ :
ãä ÇáãÚÑæÝ Ýì Ïä*Ç ÇáÃÚãÇá ¡ Ãä ÇáãÔÑæÚ ÇáÐì *ÑÛÈ Ýì ÇÎÊ*ÇÑ å*ßá ÇáÊãæ*á ÇáãäÇÓÈ Ýì ÖæÁ ÇÍÊãÇá ÎØÑ ÇáÅÝáÇÓ – Úá*å Ãä *ÏÑÓ Ì*ÏÇ ß*Ý *ãßäå Ãä *ÊÌäÈ Ãæ *Þáá ãä åÐå ÇáãÎÇØÑ ¿ . æãä ÇáÈÏ*åì Ýì åÐÇ ÇáÔÇä ¡ Ãä *áÌà ÇáãÔÑæÚ Ýì Ðáß Åáì ÇáÊÃã*ä ÖÏ ÇáãÎÇØÑ ¡ æåæ ãÇ *Úäì Ãä ÇáãÔÑæÚ ÓæÝ *ÏÝÚ áÔÑßÉ ÇáÊÃã*ä ÞÓØÇ ÊÃã*ä*Ç Óäæ*Ç ¡ æÚá*å *ãßä ÊÞÏ*Ñ ÊßáÝÉ ÇáÅÝáÇÓ æÐáß Úáì ÃÓÇÓ Ãä Þ*ãÉ ÇáãÔÑæÚ Ýì Ùá ÎØÑ ÇáÅÝáÇÓ ÊÞá ÈãÞÏÇÑ ÊßáÝÉ ÇáÅÝáÇÓ ¡ Ãì Ãä :
Þ*ãÉ ÇáãÔÑæÚ = ÇáÞ*ãÉ ÇáÍÇá*É ááãÔÑæÚ – ÇáÞ*ãÉ ÇáÍÇá*É áÊßáÝÉ ÇáÅÝáÇÓ
æÊÞÏÑ ÇáÞ*ãÉ ÇáÍÇá*É áÊßáÝÉ ÎØÑ ÇáÅÝáÇÓ Úáì ÃÓÜÜÜÜÜÇÓ ÃäåÇ ÊÓÇæì
( ÊßáÝÉ ÇáÅÝáÇÓ )¡ Í*Ë *ÌÈ ãÑÇÚÇÉ ßá ãä ÇÍÊãÇáÇÊ ÇáÅÝáÇÓ ÚäÏ ãÓÊæ*ÇÊ
ÓÚÑ ÇáÝÇÆÏÉ
ÇáãÏ*æä*É ÇáãÎÊáÝÉ ¡ æßÐáß ÞÓØ ÇáÊÃã*ä ÈÚÏ ÇáÖÑÇÆÈ ÚäÏ ÊÍÏ*Ï ÊßáÝÉ ÇáÅÝáÇÓ æÇáÞ*ãÉ ÇáÍÇá*É áåÇ .
æáÚá ÇáãËÇá ÇáÊÇáì *æÖÍ áäÇ ß*Ý *ãßä ÇÎÊ*ÇÑ Çáå*ßá ÇáãäÇÓÈ ááÊãæ*á Ýì Ùá ÇÍÊãÇá ÎØÑ ÇáÅÝáÇÓ .
æÝì åÐÇ ÇáãËÇá äÝÊÑÖ Ãä Þ*ãÉ ÇáãÔÑæÚ ÇáÓæÞ*É ÊÊßæä ãä Þ*ãÉ ÇáÃÓåã æÞ*ãÉ ÇáÏ*æä ÚäÏ ãÓÊæ*ÇÊ ãÎÊáÝÉ ãä ÇáãÏ*æä*É ßÇáÊÇáì :
ãÓÊæì Ï*æä
( ÕÝÑ )
ÇáÃæá ãÓÊæì Ï*æä
( 10000 )
ÇáËÇäì ãÓÊæì Ï*æä
( 20000 )
ÇáËÇáË ãÓÊæì Ï*æä
( 40000)
ÇáÑÇÈÚ
Þ*ãÉ ÇáÏ*ÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜæä 00 10000 20000 40000
Þ*ãÉ ÇáÓÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜåã 35000 30000 30000 12000
Þ*ãÉ ÇáãÔÑæÚ ÇáÓæÞ*É 35000 40000 50000 52000
ÝÅÐÇ ÚáãÊ Ãä :
1- ßáãÇ ÒÇÏÊ ãÓÊæ*ÇÊ ÇáÏ*æä ÒÇÏ ÇÍÊãÇá ÇáÅÝáÇÓ Í*Ë äÝÊÑÖ Ãä åÐÇ ÇáÇÍÊãÇá 0.02 ¡ 0.05 ¡ 0.2 ¡ 0.26 ááãÓÊæ*ÇÊ ãä ÇáÃæá Åáì ÇáÑÇÈÚ .
2- Ãä ÞÓØ ÇáÊÃã*ä ÇáÓäæì *ãËá 5000 Ìä*å .
3- Ãä ÓÚÑ ÇáÝÇÆÏÉ Úáì ÇáÞÑæÖ ÚÈÇÑÉ Úä 5% .
4- Ãä äÓÈÉ ÇáÖÑÇÆÈ ÊÔßá 50% .
ãÇ å*ßá ÇáÊãæ*á ÇáãäÇÓÈ áåÐÇ ÇáãÔÑæÚ Ýì ÖæÁ ÇáÈ*ÇäÇÊ ÇáãÊÇÍÉ ¿.
Åä ÊÍÏ*Ï Çáå*ßá ÇáãäÇÓÈ ááÊãæ*á Ýì åÐÇ ÇáãÔÑæÚ ¡ *ÓÊáÒã ãÑÇÚÇÉ ÇáÎØæÇÊ ÇáÊÇá*É :
ÃæáÇ : ÊÍÏ*Ï ÇáÞ*ãÉ ÇáÍÇá*É áÊßáÝÉ ÇáÅÝáÇÓ :
ÈãÇ Ãä ÊßáÝÉ ÇáÅÝáÇÓ = ÞÓØ ÇáÊÃã*ä ÈÚÏ ÇáÖÑÇÆÈ × ÇÍÊãÇá ÇáÅÝáÇÓ .
ÇáÞ*ãÉ ÇáÍÇá*É áÊßáÝÉ ÇáÅÝáÇÓ = ÊßáÝÉ ÇáÅÝáÇÓ
ãÚÏá ÇáÎÕã
ÅÐä ÇáÞ*ãÉ ÇáÍÇá*É áÊßáÝÉ ÇáÅÝáÇÓ ÚäÏ ßá ãÓÊæì ãä ãÓÊæ*ÇÊ ÇáãÏ*æä*É ÇáãæÖÍÉ Êßæä ßãÇ *áì :
1- ÇáãÓÊæì ÇáÃæá = ( ÕÝÑ ) Ï*æä :
ÈãÇ Ãä ÊßáÝÉ ÇáÅÝáÇÓ = 5000 ( 1 – 0.50 ) × 0.02 = 50
ÅÐä ÇáÞ*ãÉ ÇáÍÇá*É áÊßáÝÉ ÇáÅÝáÇÓ = 50 = 1000
0.05
2- ÇáãÓÊæì ÇáËÇäì = ( 10000 ) Ï*æä :
ÈãÇ Ãä ÊßáÝÉ ÇáÅÝáÇÓ = 5000 ( 1 – 0.50 ) × 0.05 = 125
ÅÐä ÇáÞ*ãÉ ÇáÍÇá*É áÊßáÝÉ ÇáÅÝáÇÓ = 125 = 2500
0.05
3- ÇáãÓÊæì ÇáËÇáË = ( 20000 ) Ï*æä :
ÈãÇ Ãä ÊßáÝÉ ÇáÅÝáÇÓ = 5000 ( 1 – 0.50 ) × 0.2 = 500
ÅÐä ÇáÞ*ãÉ ÇáÍÇá*É áÊßáÝÉ ÇáÅÝáÇÓ = 500 = 10000
0.05
4- ÇáãÓÊæì ÇáÑÇÈÚ = ( 40000 ) Ï*æä :
ÈãÇ Ãä ÊßáÝÉ ÇáÅÝáÇÓ = 5000 ( 1 – 0.50 ) × 0.26 = 650
ÅÐä ÇáÞ*ãÉ ÇáÍÇá*É áÊßáÝÉ ÇáÅÝáÇÓ = 650 = 13000
0.05
ËÇä*Çð : ÊÚÏ*á Þ*ãÉ ÇáãÔÑæÚ Ýì ÖæÁ ÊßáÝÉ ÇáÅÝáÇÓ :
æÍ*Ë Ãä Þ*ãÉ ÇáãÔÑæÚ Ýì ÖæÁ ÊßáÝÉ ÇáÅÝáÇÓ
= Þ*ãÉ ÇáãÔÑæÚ ÇáÍÇá*É – ÇáÞ*ãÉ ÇáÍÇá*É áÊßáÝÉ ÇáÅÝáÇÓ
ÅÐä ¡ ÝÞ*ãÉ ÇáãÔÑæÚ ÊÊÍÏÏ ÈÚÏ ÇáÊÚÏ*á ÚäÏ ßá ãÓÊæì ãä ãÓÊæ*ÇÊ ÇáÏ*æä ÇáÃÑÈÚ – ßÇáÊÇáì :
ÇáãÓÊæì ÇáÃæá = 35000 – 1000 = 34000 Ìä*å .
ÇáãÓÊæì ÇáËÇäì = 40000 – 2500 = 37500 Ìä*å .
ÇáãÓÊæì ÇáËÇáË = 50000 – 10000 = 40000 Ìä*å .
ÇáãÓÊæì ÇáÑÇÈÚ = 52000 – 13000 = 39000 Ìä*å .
æÊÔ*Ñ ÇáäÊÇÆÌ ÇáÓÇÈÞÉ Åáì Ãä Þ*ãÉ ÇáãÔÑæÚ ÊÒ*Ï ÈÒ*ÇÏÉ ÇáÞÑæÖ ÍÊì ÇáãÓÊæì ÇáËÇáË ¡ Í*Ë ÊÈÏà Þ*ãÉ ÇáãÔÑæÚ Ýì ÇáÇäÎÝÇÖ ãÑÉ ÃÎÑì ÈÝÚá æÊÃË*Ñ ÊßáÝÉ ÇáÅÝáÇÓ .
æÚá*å *ãËá ÇáãÓÊæì ÇáËÇáË ááÏ*æä – å*ßá ÇáÊãæ*á ÇáãäÇÓÈ ááãÔÑæÚ .
ãäÐ /09-27-2013, 01:27 PM
ÞÑÇÑÇÊ å*ßá ÇáÊãæ*á æÇáÚÇÆÏ
ÇáÚÑÖ ÇáÚÇÏí
